????花旗集團的薩利?克勞切克向杰弗里?科爾文（Geoffrey Colvin）講述作為世界最大銀行的首席財務官所要付出的代價

????作者: Geoffrey Colvin

????在這個市場全球化、利率上升和超級投資者的時代，首席財務官無疑是個艱難的職位。要做深受這些力量沖擊的全球最大金融機構的首席財務官，更是難上加難。擔任這個重要崗位的是花旗集團（Citigroup）的薩利?克勞切克（Sallie Krawcheck）。雖然年僅 41 歲，但她的職位攀升歷程已經成為華爾街的傳奇。她的職業生涯到目前為止只有短短的 19 年，但已經為她迎接今天的首席財務官職位所面臨的挑戰做好了充分的準備──這些挑戰不只是花旗的首席財務官要面對的，也是很多其他企業的首席財務官要面對的。

????克勞切克是從華爾街關系的另一面起步的，最初是一個專門盤問首席財務官的研究分析師，負責評估金融機構的股票價值。由于一直表現優異，升任桑福德?伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein）的首席執行官。因為伯恩斯坦是一家純粹的研究公司，不做承銷和投資銀行業務，所以在牛市丑聞后仍然維持著良好的聲譽，克勞切克也被譽為“華爾街誠實女士”。她甚至登上了《財富》的封面，標題是“尋找最后一位誠實的分析師”?；ㄆ旒瘓F前董事長桑迪?維爾（Sandy Weill）想整頓名聲受損的所羅門美邦公司 [Salomon Smith Barney，臭名昭著的電信分析師杰克?格魯伯曼（Jack Grubman）所屬的公司]，聘請克勞切克擔任這家公司的首席執行官。她在這個崗位上做了兩年，然后在 2004 年 11 月成為花旗集團的首席財務官。

????這項工作的內容是公開代表花旗集團（并且不知疲倦地）與研究分析師談話。最近，在曼哈頓的時代華納廣場，克勞切克和《財富》的自由高級編輯杰弗里 科爾文一起坐到了受邀前來的觀眾面前，暢談了今天華爾街研究的誠實問題，為什么花旗的股票在過去的兩年里沒什么變化，她在迅速攀升過程中學到了哪些關于領導力的知識，七年級時艱難的經歷有什么價值，以及許多其他問題。編輯過的訪談摘要如下:

????當你還是一個分析師的時候，你說過一個笑話: 你怎么知道管理層在說謊？答案是: 他們的嘴唇在動。這個笑話現在還好笑嗎？

????還是有點好笑。出言謹慎是個很好的忠告，我仍然這樣提醒我的孩子們，因為說過的話是甩不掉的。但是在那時候，這是對分析師們的建議，我現在仍想給他們提這樣的建議。我們管理層的每一個人都是因為信任這家公司才待在這里的。所以我說，不要聽管理層怎么說……要進行廣泛的調查，得出自己的觀點。

????你的職業生涯的大部分時間都是在從事研究工作。華爾街今天的研究水平怎么樣？

????我認為，對已經發生的事情報道得太多了，卻沒有說將要發生什么。研究做得很好，但還可以做得更多一些。

????現在的研究誠實嗎？

????我覺得是誠實的。我們經歷過華爾街丑聞，這不是壞事。我認為研究的問題不在于誠實和獨立，而在于要向前看。

????《薩班斯法》（Sarbanes-Oxley）和全球研究協定要求，分析師的報酬不能和投資銀行業務掛鉤。但是，分析師們知道公司的利益是什么。即使沒有人授意，難道他們感覺不出來，公司仍有動機進行那些會引起麻煩的研究嗎？

????嗯，情況確實是這樣。幾年前，我見過一個調查結果──不過這個結果至今仍未變化，說一個企業選擇投資銀行時，最重要的因素就是研究分析師和研究結果。作為首席財務官，我可以理解為什么這樣。但是，你可以看看現在華爾街上更多的出售建議──你可以看看那些客觀的衡量標準，然后說是的，研究分析師的確變得更加獨立了。研究的獨立對分析師自己和華爾街的經濟利益都有好處。

????在過去幾年發生的丑聞里，很多首席財務官表現得不太好。今天的激勵因素和以前有區別嗎？

????了解首席財務官可能受到什么樣的誘惑是很容易的。我就看見過這種情況。向華爾街傳遞好消息比傳遞壞消息要容易得多。首席財務官必須性格堅強，臉皮厚，能夠像公布好消息一樣輕松地公布壞消息。我們已經采取了許多措施，盡可能消除報喜不報憂的誘惑。首席財務官和首席執行官必須做很多決定，比如說損失準備金、應計的激勵性報酬增加和法定的應計項目等。從第四個季度末開始，我們就減少了法定應計項目的額度。所以，我在想，“小子，我們還沒有達成一致意見”，我要先決定那些項目的金額，才能知道最終的結果，所以我要為公司做出明智的決定。我認為，很多事情必須由高層決定。當我和首席執行官說公布壞消息也沒什么的時候，必須讓他知道決策的每個步驟。我們需要壞消息。數字是不會撒謊的?？纯磾底指嬖V了你什么，然后你必須輕松地公布壞消息，就像公布好消息一樣。所以我為自己曾經是個分析師感到很高興。我一向知道，如果我的股票情報起了作用……我會感到不安。如果每個人都說“干吧，這個建議不錯”，它很可能就不是個好建議。作為一個分析師，我能非常輕松地面對這種不安，而作為首席財務官，我必須輕松地面對這種不安。我必須、也可以公布壞消息。

????你說，作為分析師“非常輕松地面對不安”，你的意思是不是要提出非主流的意見？

????對。必須提出與大多數人相反的意見。有時候人們聽到我的意見都說: “你瘋了，你瘋了?！保–NBS 的）吉姆?克萊默（Jim Cramer）在電視上說，我并沒有多聰明。你只能說: 好吧，沒關系。

????90 年代的時候呢？

????90 年代，有些時候，我并不重視他的意見。

????你覺得他現在的節目怎么樣？

????我不怎么看電視。

????我很想知道你作為一個首席財務官對安然案的看法。如果首席財務官干出嚴重的不法勾當，而首席執行官卻絲毫不知情，這合理嗎？

????我認為這是因為那個首席執行官沒有提出適當的問題。理論上可能嗎？完全可能。但是，我的辦公室距離公司 CEO 查爾斯?普林斯（Charles Prince）的辦公室只有幾步遠，這是有原因的。我與他見面的時間比與家人見面的時候還多，也是有原因的。我們整天都要出入對方的辦公室，而且我認為我的主要工作就是傳遞壞消息。我總是向查克報告壞消息，而且我不得不說，他太棒了──他能夠接受，并且消化這些壞消息。

????花旗集團的股票在過去的兩年里沒什么變化，而市場上漲了 15% 以上。問題出在哪里？

????簡單地說，問題在于去年我們沒有公布收益的增長。我堅定地相信，我們在花旗所做的事情是正確的。我相信我們對資本的配置一直都更有效、更嚴格、更積極。我們賣掉了不適合花旗集團的業務: 資產管理業務以及人壽保險和養老金保險業務。我們已經完全解決了倫理問題。我們還啟動了一個投資項目，可以利用花旗業務的全球性，積極謀求海外的增長。

????中國給你們提供了什么樣的機會？

????我認為，中國就是我們所說的長期機遇。我們考慮投資機遇時會發現，有的機遇馬上就能帶來回報，有的機遇會在五年后帶來回報，中國帶來的機遇回報期則更長 ──當我的女兒，或者孫女，成為花旗集團的首席財務官時，她會說: “媽媽，我真高興你當初那么做?！?/p>

????通過信用卡、抵押貸款及其他貸款方式，花旗集團向人們借出了數十億美元。美國的私人債務市場極度紅火，私人儲蓄為負數。這種令人難以置信的債務風潮最終對花旗來說是不是壞消息？對美國來說呢？

????顯而易見，債務太多不好。但是，維持這些，不會讓消費者付出太多成本，因為利率已經下降了。人們很擔心某些對低收入消費者的國外抵押貸款──我們盡量不涉足這個市場。從宏觀的角度講，我認為消費者的行為是非常理性的。就信用卡來說，支付率已經接近歷史最高值。消費者正在把借款轉移為房屋凈值貸款，從高成本貸款轉向低成本貸款。他們在還我們錢。消費者看上去并非捉襟見肘。我不認為美國消費者會還不起貸款。他們都很理智。 但是現在利率開始上升了，而不是下降。人們用來為貸款擔保的房子的價格可能不會再上升了，而且可能會下降。

????人們會不會發現自己陷入了大麻煩？

????有可能。不能說這種情況不會發生，但是美國還沒有經歷過時間長得讓每個人都記憶猶新的房地產市場下滑。如果所有的事情都同時出了問題，美國消費者當然會有麻煩。但是，我們更擔心的是不理性的貸款，把錢借給了不明白這種貸款意味著什么的消費者。這種貸款我們只會提供給精明的、了解貸款的意義的消費者。

????關于你的職業生涯，你畢業于北卡羅來納大學，然后在所羅門兄弟銀行工作了幾年，后來在哥倫比亞大學讀了 MBA 學位。你說過，每個從商學院畢業的人都會走錯一步，你走錯了哪一步？

????我曾嘗試找一份市場營銷的工作，但沒有成功，所以我又回到了投資銀行業。當我還是一個年輕的投資銀行家時，我懷孕了，我對此喜悅萬分。我建議每個年輕的女士在這時候都要花點時間想一想，你是否打算加入另一個行業。但是，我當時并沒有像我建議的這么做，我辭職了，馬上就辭職了。兩周以后我意識到，我并不是真的想退出職業生涯。在我快生產的時候，我試著去面試，回到華爾街，沒有成功。幸運的是，在沒有工作的那一年里，我明白了我想成為一個研究分析師。所以，我從這次經歷中得出兩個教訓。第一，如果我沒有花時間去思考，我不會找到正確的道路。第二，你可以試著結束你的職業生涯，但如果你堅持收復失地的話，就不會有職業自殺這回事。

????所以你最后在桑福德?伯恩斯坦公司做了分析師，這很大程度上是一份孤獨的工作，然后你當上了研究主管，最后成了首席執行官。在這一系列轉變中，最重要的因素是什么？

????要成為一個成功的分析師，必須有一種健康的自我意識。你必須接受公眾的關注，并且說，我離開這里或者犯錯誤都無所謂。管理企業的工作就大不相同了──很多人在這個轉換過程中摔倒，因為你必須從“這都是我的事”轉換到“這都是你們的事”。這是我必須有意識地做出的一個決定。

????但是，除了那個問題，我還必須告訴你，做研究分析師為做管理者打下了很好的基礎。你必須做很多決定，每天市場都會告訴你，你對了還是錯了。這些都是公開的。第一次我犯了一個打印錯誤……開始時我把它歸咎于我的研究主管，后來我意識到，不，這是我的錯誤。這是一個很好的習慣，因為當你轉換到管理崗位，嘗試做出戰略決策的時候，你已經習慣于自己做決定了。

????你在桑福德?伯恩斯坦公司工作的時候，你的助手告訴你，桑迪?維爾打電話過來。你做研究分析師時對他的公司的評價曾使他暴跳如雷?，F在他讓你來負責美邦公司的運營，你對此有準備嗎？

????沒有。雖然我一直討厭傳言──他打電話過來的時候，我說“桑迪，不行，我不行！”而我確實沒有準備。我沒有那么說。我以為他讓我做研究主管，打算拒絕。那時候，在桑福德 伯恩斯坦，我在華爾街研究界的地位是最高的。但是，考慮到美邦公司是那樣的一個組織，面臨著那樣的挑戰性，到美邦工作是令人難以抗拒的。所以我要給你們的另一個職業建議就是: 如果有一個拓展職業的機會，就接受它。

????人們都說你可能成為花旗集團未來的首席執行官，查克?普林斯也這么說過。對你來說，這份工作有吸引力嗎？

????我從來沒有規劃過我的職業。如果讓我現在考慮這件事，我必須告訴你，我的工作時間和努力程度已經達到極限了。首席財務官的工作讓我變得完美。說實話，我認為查克擔任首席執行官做得很成功。

????很少有女性在華爾街升到了很高的職位。這是一個咄咄逼人的男性的環境。在這個世界里，作為一個女人，是優勢還是劣勢？

????我覺得是優勢。我在查爾斯頓長大，那是一個優雅漂亮的南方城市。我想說，在查爾斯頓，去一個女子學校上學在某些方面比進入華爾街更難。你不會明白那是怎樣一種情形。我戴眼鏡，戴牙箍，穿矯正鞋。我有一半猶太血統、一半盎格魯－撒克遜新教白人血統。我受到的排斥不可能比那時候更嚴重了。20 世紀 80 年代我在所羅門兄弟公司的遭遇，不可能比我在七年級的經歷更糟糕。

????譯者: 廉曉紅