現代集團仍不明白 - 財富中文網

????1947?年創辦現代集團（Hyundai）的鄭周永今年已?83歲高齡，卻仍然用鐵腕手段統治著他的帝國──它創辦之初是一家建筑公司，現已成為全世界最大的聯合企業之一。即便在儒教盛行的亞洲國家，也沒有什么企業的領導人像他這樣擁有近乎絕對的權力。身為農民的兒子，鄭周永利用借來的資本大膽創業，成為億萬富翁，他被譽為富有傳奇色彩的企業家。鄭周永現今的頭銜是榮譽董事長，但在韓國他被普遍稱為“國王董事長”。雖然鄭周永每天上午只在漢城現代集團那樸實無華的總部呆一個小時左右，但一位家族成員堅持說“他的話就是法律”。鄭最近在禮節性地參觀剛剛兼并的起亞汽車公司──該公司因汽車生產能力過剩而陷入困境──時宣稱：“我們將把起亞的規模擴大一倍?！敝倚墓⒐⒌慕浝韨冋f，鄭周永荒唐的講話只是為了給雇員們鼓勁，但他似乎常常脫離實際。漢城一位經驗豐富的投資銀行家說：“這家韓國最大的集團由一個可能意識不到經濟環境已發生變化的?83?歲老人來管理是非常危險的?！?

????鄭周永的家族采邑莊嚴而傲慢地與世隔絕著。他那各自管理集團部分業務的五個兒子和一個侄子很少與外界接觸。他?50?歲的兒子鄭夢憲是新澤西州蒂內克的費爾利?迪金森大學工商管理學碩士，目前擔任負責國際業務的兩位董事長之一──但現代集團一位高級經理說，他“太害羞，不能見外國人”。?

????鄭周永今年春天行使自己的君主特權，出人意料地改組了現代汽車公司（Hyundai?Motor）的高級管理層。國王董事長解除了他弟弟鄭世永的職務。自從現代汽車公司?32?年前創辦以來，71?歲的鄭世永就一直經營該公司，而且正精心培養他唯一的兒子擔任接班人。在宣布離職的記者招待會上，鄭世永淚流滿面地告訴《財富》雜志的記者：“不存在家族仇恨。我哥哥讓我離任，我聽從他的意愿?！编嵵苡腊讶澜绲诰糯笃嚬荆ň蜕a能力而言）的經營權交給了?63?歲的大兒子鄭夢九。當作者為寫這篇文章提出采訪鄭夢九時，他拒絕了，據一位助手說：“他對汽車行業還沒有足夠的了解?！?

????鄭周永帝王式的風格在過去可能對他很有用，但現在呢？作為主宰韓國經濟的最大的家族聯合企業，現代集團號稱能生產一切東西，從計算機“芯片到船只”。但在利潤方面并非如此。這家聯合大企業是由?45?家公司組成的大雜燴?，F代集團去年總收入為?719?億美元，虧損?3.265?億美元，1997?年的利潤也僅為?3,780?萬美元。漢城怡富證券公司（Jardine?Fleming?Securities）研究部主任史蒂夫?馬文（Steve?Marvin）說，現代集團是韓國“草率而妄自尊大地追求市場份額和單純的企業規模，不顧投資收益”的最突出的例子。?

????如果事實上現代集團的命運不是與韓國的命運密不可分的話，這一切只不過是企業大型化的研究案例。韓國總統金大中說：“改革聯合大企業是經濟復蘇和競爭力得以恢復的關鍵?！钡@家聯合大企業目前的狀況對國家而言不是好兆頭。多年來，現代集團背負了巨額債務──上一次計算為?660?億美元──占韓國國內生產總值的?20%。?

????穆迪氏投資服務公司（Moody's?Investors?Service）警告說，像現代集團這樣攤子鋪得太大的聯合企業“使韓國的銀行不斷面臨風險”──韓國的銀行已經得到?520?億美元的緊急援助，但壞帳超過?1,080?億美元。韓國經濟在去年收縮?5.8%?以后重新出現增長，但龐大的公司債務使持續的經濟復蘇面臨威脅。金融家喬治?索羅斯駐漢城投資處的負責人尤金?尹（Eugene?Yun）說：“現代集團的財務結構在惡化，將來可能成為韓國經濟的致命弱點?！?

????解決辦法很簡單：金大中總統力主提高財務透明度，更加尊重股東權利，出售足夠的資產和縮小企業規模，以達到盈利的目的。但是能否做到這一點就完全是另一回事了?，F代集團仍然如饑似渴地一心想擴張。3?月份，現代汽車公司用近?10?億美元買下了破產的起亞汽車公司，盡管兩家公司的開工情況都遠遠低于每年?300?萬輛汽車的聯合生產能力。5?月份，現代電子公司（Hyundai?Electronics）完成了對競爭對手?LG?半導體公司（LG?Semiconductor）存儲器芯片部門的收購，耗資?21?億美元。在這項不穩定的商品業務中，兩家公司都在虧損?，F代集團還進行了另一項高風險的賭博，在朝鮮的一個旅游勝地投資?13?億美元。?

????鄭周永是如何做到這些的呢？這個家族聯合企業在相當大的程度上可以想做什么就做什么，因為它竭力討好政府，積極支持漢城與朝鮮和平接觸的政策。但還有另一個原因：鄭氏家族控制的企業規模太大，一旦失敗任何人都擔當不起。?

????但金大中總統正進一步施加壓力。5?月底，他為進一步對聯合大企業施壓而改組了內閣。他甚至揚言，如果五大聯合企業──現代、大宇（Daewoo）、三星（Samsung）、LG?和?SK?集團──仍然拒絕改革，政府將停止對它們的信貸和家族對企業管理層的控制。這些企業立即許諾（第無數次）放棄非核心業務，降低負債比率，提供透明的財務報告，并尊重少數股東的權利。?

????政府金融監督委員會主席、為金大中總統監督聯合大企業的李憲宰說，讓現代集團和其他幾家聯合大企業改變恣意放縱的做法“就好像修起圍欄來馴服野馬”。55?歲的李憲宰是個說話溫和的經濟學家，由于以前曾擔任大宇集團的行政人員，所以了解這些聯合企業的內幕，他后來成為韓國證券交易委員會委員。李憲宰說，不管什么時候一家聯合大企業涉足一項新業務，其他企業大會覺得也必須跟著做，“就像女人買鞋一樣?！崩顟椩啄托牡匕堰@些聯合大企業趕入他的圍欄，揮舞著權力的鞭子制止銀行貸款。（政府控制著大多數銀行。）但他沒有把鞭子狠狠地抽在現代的背上，雖然現代集團最近有一系列擴張的舉措。李憲宰解釋說：“它們正努力縮減。這是個時間問題?，F代目前正增加資產，但以后會放棄其他資產?！彼脑捳Z中帶著驚人的寬容。?

????政府確實正鼓勵疲弱而負債累累的公司勉強合并在一起，以避免突然出現大量裁員。政府的想法是兩家企業合并能逐漸消除過剩的生產能力──就像軟著陸一樣。但該計劃還要求聯合企?大業把注意力集中在核心業務上，賣掉其他所有業務。因此，當現代集團最初買進起亞公司和?LG?半導體公司時，政府很高興。盡管現代集團作了承諾，卻尚未清除任何核心業務。因此，這家聯合大企業沒有縮小規模、專攻核心業務、也沒有提高盈利能力，它的規模反而比以往任何時候都大，債務也更加繁重。漢城沃伯格─狄龍─里德公司（Warburg?Dillon?Read）研究部主任理查德?塞繆爾森（Richard?Samuelson）說：“政府把工廠合理化改革和解雇工人的責任轉給了現代集團?！眴栴}在于，現代集團會遵遁到底嗎？?

????正如現代集團所說，集團已經在籌劃徹底削減其業務。58?歲的集團改組委員會主席、鄭氏家族以外的高級經理樸世勇說：“我們將徹底改變現代的面貌?！睂嶋H上，該巨型企業打算分成五個小型聯合企業，各自專攻一個行業：汽車、電子、造船、建筑和金融服務。這意味著鄭周永效力于現代集團的五個兒子都可以繼承他的業務。（另一個兒子，47?歲的鄭夢準獲得了約翰斯?霍普金斯大學經濟學博士學位，是韓國國會當選議員──而且顯然向往有一天能競選總統。）?

????樸世勇還說，“經常干預公司管理細節”的家族成員將把所有權力交給專業管理人員。但漢城沒有什么人相信這會很快成為現實。鄭周永和他的兒子們擁有集團約?15%?的股份，但打算賣掉他們在次要公司的股份并在汽車和電子等核心業務中投資?4.12?億美元，以此加強他們對公司的控制。?

????韓國投資界對現代集團出售重大資產、通過發行新股票籌集資金并在今年年底前將債務削減?47%?的宏偉計劃深表懷疑。畢竟，現代集團甚至還沒有確定將出售哪一家大公司。另外，該集團采取令人產生誤解的會計做法，損害了自己的信譽。4?月份，集團聲稱已將負債比率從?450%?削減到?312%，對于一家去年債務猛增而資產沒有任何增加的聯合企業來說，這一業績令人難以置信。那么這種情況是如何產生的呢？現代集團夸大了資產價值，使人們覺得它的負債情況出現了好轉。政府監督人員揭穿了這套花招，迫使現代集團修改改組計劃。?

????在最新的改組計劃中，現代集團設想在四年內吸引外資?122?億美元。樸世勇說，現代將通過與大跨國公司結成戰略聯盟來提高自己的競爭力，但迄今為止還沒人對此表示熱烈歡迎。例如，西門子公司（Siemens）就沒有接受收購現代電子產業公司電信設備部門的請求。?

????雖然現代集團一直表示要尋找全球合作伙伴，但鄭氏家族對外國人仍然小心翼翼?，F代汽車公司購買起亞公司主要就是為了不讓它落入福特汽車公司之手，因為福特公司是除它之外認真想收購起亞的唯一公司。去年，現代汽車和起亞都只動用了?45%?的生產能力，但它們今年聲稱要銷售?200?萬輛汽車（包括出口?120?萬輛），動用?66%?的生產能力。剛剛進入現代汽車總裁、47?歲的李桂安說：“要大量盈利就必須把開工率提高到?80%?！彼J為，這需要三年時間?，F代汽車去年收入?72?億美元，虧損達?2,760?萬，這還是在接收破產的起亞之前。?

????現代汽車承認急需外部資本和技術，但又擔心倉促聯合會使它被外國公司所主宰。正如總裁李桂安所說：“我們實力太弱，無法成為任何一家大汽車公司的戰略合作伙伴?！毕喾?，公司希望在今年籌集股本?16?億美元并促進銷量，以此改善公司的財務狀況。?

????雖然現代汽車在北美和歐洲有了很小的立足之地，它主要的銷路仍是在新興市場?，F代汽車負責研究與開發的總裁、54?歲的李中固說：“在發達國家，我們的產品可能不是第一流的。但如果考慮價格，現代汽車在第三世界就具有競爭力?！笔袌鰻I銷公司──?J.D.?鮑爾公司（J.D.?Power）今年的“最初質量研究報告”表明，現代汽車去年改進產品質量?28%，雖然目前其質量仍低于平均水平，每?100?輛汽車發現?28?處缺陷。起亞的產品在這次調查中名列榜尾。為改變公司長久以來不可信賴的形象，現代聲稱它在保用方面居全行業之首：動力傳動系保用十年或十萬英里，加上五年的路邊故障援助。另外，現代汽車的定價比日本小型轎車低?10%。?

????雖然現代汽車公司竭力保持自己的獨立性，但它從三菱汽車工業公司（Mitsubishi?Motors）得到技術援助，三菱集團（Mitsubishi?Group）擁有現代汽車公司?7.5%?的股份。它們最新的合作成果是新豪華轎車?Equus，三菱準備在日本裝配和銷售該車型。即便如此，現代汽車在實現它公開宣布的成為全球舉足輕重的汽車公司的目標方面幾乎還未邁出第一步。最近汽車工業的強強合并增強了比現代強大的國際競爭對手的實力。沃伯格─狄龍─里德公司研究部主任塞繆爾森說：“同戴姆勒－克萊斯勒公司（DaimlerChrysler）相比，現代太微不足道了。不建立國際聯盟是現代犯的一個嚴重錯誤。韓國人會遭到排斥?！?

????實際上，如果現代集團想再次成為世界級選手，它的每一家公司──不僅是汽車公司──都需要籌集大量資本以使它平安渡過調整時期。但投資者們愿意拿出資金嗎？就透明度而言，現代集團正是證券分析人員所謂的“黑洞”，非常善于編造帳目。例如，該集團日前宣布它在去年通過出售資產等行動“吸引了”45?億美元外資，但進一步的調查表明，其中大部分資金都是借來的。今年?3?月，一名大膽的韓國股東在現代重工業公司的股東年會上對集團創始人兼董事為什么從不出席董事會會議提出質疑。公司總執行總裁趙忠厚氣憤地回答，榮譽董事長鄭周永是“在很大程度上負責韓國工業化的人物”。?

????幾個月前，證券管理人員指控現代集團有內幕交易，這是韓國聯合大企業出現的第一起這類案子。根據正式的指控，去年上半年，在現代電子公司收購?LG?半導體公司之前，兩家現代集團的公司共花費?1.5?億美元抬高現代電子的股價。調查人員說，鄭氏家族，包括其創始人，利用內幕消息向其他現代公司出售現代電子的個人股份，賺取利潤約?5?億美元。集團總部表示，這些指控“純屬捏造”，購買一家價格偏低的公司的股票完全是一種正確的投資行為。?

????事情還沒有結束。韓國金融監督機構正調查現代集團是否動用了名為“購買韓國貨”的新互助基金來促進其他業務。自?3?月份創建以來，現代這個基金吸引了?40?多億美元──其中很大一部分來自韓國的家庭婦女，價格上漲了近?40%。在推銷時，“購買韓國貨”基金被譽為通向富裕之路。但實際上，最大的兩筆投資是現代集團所屬公司，包括虧損的現代電子公司。政府還正調查該基金是否違反法律規定的限額向現代集團其他公司貸款。?

????在韓國政府的鼓勵下，一場新的爭取股東權利運動也正把矛頭指向現代集團。4?月份，有關的股東們在集團總部外舉行示威，抗議公司被指控的內幕交易。45?歲的張霞盛也參加了抗議活動。沃頓商學院博士、韓國大學金融學教授張霞盛說：“由于對公司監管不善，韓國公司失去了很大一部分價值，現代就屬于其中最嚴重的公司之一?！睆埾际⒌姆窒砻裰魅嗣駡F結組織雖然名字聽起來有左翼傾向，但它是由約?200?名中產階級專業人士組成的，旨在促使公開上市公司提高透明度和對公司的責任。?

????張霞盛對現代重工業公司有很多怨言。該公司主要從事造船業，是一家賺錢的公開上市公司。該公司去年以?9,500?萬美元從現代集團的另一家公司購買了東南部城市慶州的一家飯店。張認為這個價格“高得驚人”，比實際價值高了?30%。（該公司否認他的指控，聲稱是以市場價格購買該飯店。）張霞盛說，聯合大企業以實力雄厚的公司幫助弱小公司的做法欺騙了股東?，F代重工業公司原打算出錢幫助收購起亞汽車公司，至少在張霞盛的股東權利組織表示強烈反對之前是這樣。張霞盛說：“我不認為造船公司有什麼理由要向破產的汽車公司投資?！?

????然而，尤其令這位態度溫和的教授感到氣憤的是現代集團對少數股東的蔑視。公司拒絕向張霞盛發送外部審計師的報告，所以張霞盛的律師來到位于漢城東南約?200?英里的蔚山的現代集團總部。在那里，現代集團的負責人只向他出示了文件，因為該公司表示它“沒有提供復印件的法律義務”。律師毫無辦法，只能花幾個小時抄寫該報告。幾天以后，千百名現代重工業公司的雇員（擁有公司?54%?的股份）擠進公司的股東年會，會上少數股東說他們的問題多半被忽視?，F代重工業公司說，許多股東對張霞盛的組織發起的“不必要的阻撓”表示不滿。張霞盛已經提出訴訟，要求宣布上一次的股東年會為非法。?

????如果現代集團打算取悅股東，就必須明白利潤比單純的企業規模更重要。迄今為止，沒有什么跡象表明鄭周永是這么想的?，F代電子公司號稱在買進其韓國競爭對手?LG?半導體公司以后，已成為全世界存儲器芯片的最大生產商。這聽起來很不錯，但今年來這些基本半導體的價格和數量一直在下降。從事電子產品市場研究的數據信息公司（Dataquest）存儲器芯片專家喬治?伊瓦尼克（George?Iwanyc）說：“如今這一市場無利可圖?！爆F代電子把公司的前途寄托在存儲器業務會出現好轉上。分析家也認為，這種業務總有一天會好轉。然而，收購?LG?半導體公司使本來就不賺錢的現代電子背上了?116?億美元的債務，相當于公司自有資本的十倍。?

????面對令人清醒的現實，現代電子公司總裁、56?歲的金永煥說：“由于我們資金有限，根本不可能事事勝人一籌。我們必須有選擇、有重點?！币虼?，他已通過賣掉專門生產芯片的?Symbios?Logic?等賺錢的美國子公司籌集了?20?多億美元。他還打算擺脫汽車電子業務和電信設備業務等其他業務活動或建立合資企業。金說：“我們將主要是一家存儲器芯片公司?！?

????但是，現代集團的經理們不能理直氣壯地說現代在芯片制造技術方面占有優勢。正如負責集團重組的樸世勇說：“其他公司依賴許可轉讓的技術，我們必須靠自己從頭做起?！笔聦嵅⒎峭耆绱?。3?月份，德州儀器公司（Texas?Instruments）控欣現代電子公司侵犯專利一案獲得勝訴?，F代電子被迫簽署一項交換許可協議，根據該協議，美國公司可望在今后十年從現代電子收取?10?億美元?，F代電子也不會因為與?LG?半導體公司聯合而增強實力，因為?LG?公司采用的是一種不同的生產技術。樸世勇說，好處是少了一個對手并得到了對手工程方面的人才。在存儲器芯片方面有一點是確定無疑的：要繼續參賽，現代公司必須增加巨額投資。?

????在美國，現代公司的偏狹僵化給它的半導體業務帶來了麻煩。為位于俄勒岡州尤金的現代公司芯片工廠招收工程師的獵頭人員杰夫?亞伯拉罕（Jeff?Abraham）說，現代公司拒絕聘用黑人和女性。亞伯拉罕說，現代公司人力資源部主任告訴他：“韓國人不喜歡他們，不會雇用他們?！必撠熣衅傅膩啿币虿活欉@些指示而在兩年前被解雇?，F代公司否認不公平的雇用做法。但加利福尼亞州奧蘭治縣一陪審團?4?月份在審判以后得出了相反的結論，并裁定現代集團賠償亞伯拉罕?950?萬美元?，F代打算上訴。?

????同鄭周永赤手空拳打天下的時候相比，世界發生了翻天覆地的變化，而現代集團卻沒有變。這家該巨型企業不再是在保護性很強的經濟體系下經營，而過去，獨裁政權幾乎把鄭氏家族看作有特權的國有企業。如今，現代集團必須學會在國內比較開放的市場和全球經濟中參與競爭。正如韓國總統金大中所說：“我們能生產多少全世界質量最好而價格最低的產品？我們仍然有很長的路要走?！爆F代集團尤其如此。

????譯者：殷歡

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