中概股現在便宜嗎，如果把周期放短到1至兩年，或許答案是很便宜，但是假若把周期放長到20年，甚至2000年之后的近25年，中概股目前的估值其實并不便宜，因此，騰訊回購、馬云蔡崇信增持，這些利好雖然可以短期支撐股價，但從中長期來看，只要外資賣出的態度不變，中概股的估值依然會下滑。

首先，管理層回購，并不意味著股價的反轉，事實上，從近兩年的股價走勢來看，最低點在2022年十月至十一月，那時的騰訊最低到了178港元的位置，阿里則到了59美元，從目前中概股的短期走勢來看，大概率還要考驗這個前期低點，因此打算抄底的投資者，還是要有心理準備。

從企業基本面來看，騰訊的挑戰肯定小于阿里，騰訊在社交媒體和游戲這兩大賽道，依然是無冕之王的存在，而阿里這位電商一哥，現在可謂是最艱難的時刻，后張勇時代的阿里到底怎么走，其實并不清晰，但拼多多的挑戰則是實打實的，無論是市占率還是市值上，拼多多已經有取代阿里之勢，那么從長期投資者的角度，必須從行業周期的角度來考量。

當然，考慮到阿里手上的現金依然充裕，最核心的淘寶商城現在也在逐步地拼多多化，試圖用拼多多的打法來戰勝拼多多，因此阿里還是有機會王者歸來的，甚至不排除馬云再度復出的可能性，假若馬云選擇了復出，那么其對阿里的股價支撐會遠大于買些股票，當然，目前看這個概率是極低的。

對于騰訊，雖說沒有拼多多那樣直接足以顛覆江湖排位的挑戰者，但社交媒體領域的字節跳動，游戲領域的網易，依然是不可小覷的競爭對手，而且筆者贊同段永平的判斷，假若拿騰訊跟蘋果來對比，騰訊現在肯定不便宜，小小玩票可以，大規模持倉還是需要考驗投資者的耐性和忍耐力的。

不僅如此，純粹從投資的角度，從2018年至今的近六年里，騰訊有兩個較好的入場時間點，分別是2022年10月和2018年10月，但假如從更長周期的角度來看，下一波的低點一旦跌破2022年10月的低點位置，那么從月K線的趨勢來看，騰訊就告別了長牛周期邁入長熊周期，因此買入點的選擇恐怕就更為艱難了。

總之，假若把中概股的周期放長到20年，雖然中概股可謂是跌幅慘重，但普遍還沒有哪家真的到了2001年前后的那種慘狀，比如當年網易跌破一美元的歷史性抄底時刻，考慮到主流的中概股企業普遍已步入中年，各有各家的煩惱，很難再像青少年時期那樣朝氣蓬勃，即使強如拼多多這樣的另類存在也是極個別的存在，在商業模式上很難有大的突破，只能在現有模式下修修補補，因此，投機可以考慮，投資還得慎重。（財富中文網）

作者楊波為財富中文網專欄作家，資深財經媒體人，專注中概股研究

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編輯：杜曉蕾