銀行壓力測試應當加強

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硅谷銀行（Silicon Valley Bank）的破產引發了恐慌并且可能導致全球性銀行危機，面對這一片混亂，人們不禁要問：《多德－弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act）當年提出著名的“壓力測試”不就是為了防止這種情況發生嗎？

沒錯，制定《多德－弗蘭克華爾街改革與保護消費者法案》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）就是為了應對可能出現的各種各樣“極其惡劣的”狀況。有人指出，由參議員克里斯托弗·多德（Christopher J. Dodd）和眾議員巴尼·弗蘭克（Barney Frank）在2010年提出的這項立法旨在防止2007年至2008年的金融危機再度發生，但它卻因為美國前總統唐納德·特朗普（Donald Trump）執政時期的一系列反向操作而被大大地弱化了。

這是事實，但同樣值得指出的是，該法案最初提出的模型完全無法預見引發當下危機的險情，即加息步伐之快，前所未有。

“在壓力測試模型中，美聯儲（Federal Reserve）原本認為問題出在GDP下降、商業不動產貸款違約、失業人數激增?！泵绹洕芯克ˋmerican Institute for Economic Research）的高級研究員托馬斯·霍根（Thomas Hogan）告訴我說?！暗覀兛吹降膮s恰恰相反：經濟運行良好、失業率低、違約也鮮有發生。美聯儲原本以為的問題如今都不成問題。而他們沒有重視的情況，即利率大幅上調的風險，正在導致金融系統頻頻告急?！?/p>

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2007年至2008年的大金融危機（Great Financial Crisis）爆發后，美聯儲開始實施每年一度的壓力測試——旨在評估在各種危機態勢中，銀行的未來資金與盈利狀況——但測試只針對幾家最大的銀行。從2013年開始，《多德-弗蘭克法案》要求大大擴大測試范圍，涵蓋了所有擁有500億美元或以上資產的放款人。

在此后幾年里，資產超過500億美元這一門檻的銀行經受了極其嚴格的檢測。在《多德-弗蘭克法案》的指導下，美聯儲迫使這些銀行將自有資本擴大了一倍，此舉極大地增強了放款人應對艱難時期的能力。

但是，規模較小的區域性銀行游說政府，要求對其降低測試要求。它們認為，這些測試給它們的資金和人力所帶來的壓力大大高于那些大型銀行。特朗普政府當時正在全力解除各種管制，它支持一項在2018年獲得美國國會兩黨一致通過的法律，名叫《經濟發展、放松監管和消費者保護法案》（Economic Growth，Regulatory Relief ＆ Consumer Protection Act）。該法案提高了美聯儲壓力測試的起步線，從500億美元提高到1,000億美元。它還對兩個不同檔次的銀行設定了不同的標準：資產在1,000億美元至2,500億美元之間的銀行為中型銀行，超過2,500億美元的為大型銀行。

這項新措施使區域性銀行得以免受《多德－弗蘭克法案》中部分最嚴厲要求的制約，也給了美聯儲在制定這些要求時享有更大的自由度。最大的銀行每年都要接受壓力測試，而介于1,000億美元至2,500億美元檔次的銀行兩年才被測試一次。此外，即便某家放款人的資產達到了1,000億美元的線，在其正式接受測試之前也要走好幾年的程序。硅谷銀行盡管在2022年年底所持資本超過了2,000億美元，但它在2021年年底的平均資產才達到1,000億美元的線，因而無須在2022年接受測試。換言之，它在破產之前從未受到美聯儲的監測。同樣在今年3月崩潰的簽名銀行（Signature Bank）也因為規模不夠大而無須接受2022年的壓力測試。

“2018年放寬測試要求的做法是錯誤的?！蓖械隆し评账梗═odd Phillips）對我說，他是金融監管專業顧問，曾經在美國聯邦存款保險公司（FDIC）任職?！懊绹鴩鴷椭鞴懿块T說過：‘不要對這個檔次的銀行太嚴厲?！昧?，現在結果如何？”

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《多德－弗蘭克法案》用來預測風險的模型在它設計壓力測試時也有問題——但在這一點上，出差錯的似乎是美聯儲，而非美國國會。2022年2月，美聯儲公布了當年要接受測試銀行的大名單，以及它認為可能出現的最差的經濟狀況。

美聯儲發布了兩套預測結果及應對預案：“基準線”和“極其惡劣”兩種。美聯儲在預測經濟良性運轉——即GDP增長強勁和失業率低——時設定的基準線相當正確。但它在預測以下兩件事情上錯得離譜：通脹和利率。

不知何故，美聯儲預測通脹率將在2023年第一季度下降到2.3%，并且在2025年年初達到更低水平。它預測三個月的國債利率將達到0.9%。而真實數據是：通脹率在2022年升至6.5%之后，今年2月為6%。三月期國債當前的收益率達到4.4%，是美聯儲基準線的四倍。

在“極其惡劣”狀況一欄里，美聯儲預測到最糟糕的前景是，深度全球衰退，“由于長期持續的遠程上班而加重”（會導致商業不動產市場崩潰），加之股票市場一路走低。在這種情境下，通脹率和利率幾乎沒有波動！不斷下降的GDP和低落的投資情緒將讓消費者價格指數在2023年第一季度下滑到1.4%，并且維持在2%以下直至2025年。至于三月期國債收益率，美聯儲預計它將維持在當前的0.1%水平上，只有實際收益率的四十分之一。

這是一個嚴重的誤判，2022年諾貝爾經濟學獎得主、芝加哥大學（University of Chicago）布斯商學院（Booth School of Business）的教授道格拉斯·戴蒙德（Douglas Diamond）告訴我：“他們本該測試出的利率高達7%?！?/p>

美聯儲在2022年6月宣布，根據上述預測結果，所有的受測銀行均通過了壓力測試。優良的成績預示這些銀行比實際情況更加安全。

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那么，如何才能恢復信心呢？

“美聯儲和美國聯邦存款保險公司使出渾身解數為硅谷銀行和簽名銀行的全部存款做擔保，并向這兩家銀行打開貼現窗口?！狈评照f?！拔覀儸F在要做的是更加嚴格地實行管制?！?/p>

好消息是，2018年的倒行逆施，其自身的撥亂反正相對容易。特朗普時期的法令既然授權美聯儲、美國聯邦存款保險公司和美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）在它們認為必要時酌情為中型銀行破例。不需要新的立法。這些部門當然也可以自主決定縮短區域性銀行的壓力測試周期，以及采取其他措施。

這么做的后果是：我們可能看到一系列的改革，迫使大型區域性銀行留存比以前多得多的流動資本。做到這一點能夠促使它們提高凈值，稀釋股東，打壓股價。提高對資本的要求還會限制銀行借給客戶的資金比例，緊縮信貸，增大陷入深度衰退的風險。

當然，美聯儲一直在不斷開展精準的內部測試，以發現實際情況與基準線之間的差距有多大。它完全明白，一定幅度的加息會在多大程度上降低流動性和對資本的監管。它只是看不到，實際情況上很可能會是怎樣。壓力測試應該包含“最壞情況”的利率震蕩假設，以恢復現行做法錯失的平衡和可靠性。

美聯儲和各銀行能否改進其風險模型，以反映數字時代的挑戰及其差別，問題依然存在。硅谷銀行之所以其興也勃，因為它迎合了經濟體系中最不穩定但盛行一時的經濟領域。它之所以其亡也忽，因為社交媒體以光速傳播有關它遇上麻煩的消息。在金融領域里，經常發生這樣的事情，一些過去無法預見的事物如今卻成為了現實。當下落在警察肩上的任務是，追得上——而且要快。

譯者：王恩冕