阿里新變數：盒馬IPO暫停、阿里云不再完全分拆

1、阿里還算不錯的第三季度財報，卻遇到了阿里云、盒馬單獨IPO計劃失敗，加上馬云家族辦公室減持的意外利空，阿里港股和美股股價在11月17日雙雙慘跌一成，年內打響面對拼多多的市值保衛戰，假若拼多多市值超越阿里目前的兩千億美元，電商三強的排位將發生歷史性的顛覆。

2、先說財報，2023年三季報阿里收入2247.9億元，同比增長9%；經營利潤335.84億元，同比增長34%，雖說面上的數據還不錯，但是阿里電商最核心的淘天板塊，客戶管理收入是低于市場預期的，這個說明阿里面對拼多多天天雙11的價格戰優勢，目前仍然在處于守勢，屬于且戰且退的狀況。

3、相比于淘天板塊不出意外的低迷，倒是阿里的海外業務板塊和1688成為亮點，兩者增速都在50%以上，或許1688和閑魚這兩個也是主打低價便宜、極高性價比產品，未來或許在阿里集團重點扶持之后，有可能去抄拼多多的后路，畢竟拼多多已經形成了用戶便宜貨上多多的心智，這是對淘天碾壓式的優勢，面對這種看似不可能贏的“價格戰”，阿里或許真的要出一些奇招了。

4、相比于業績總體穩定，阿里這次股價大跌的真正誘因是“混亂”的分拆上市，尤其是阿里云與盒馬這兩個先鋒，基本上屬于出師未捷身先死，阿里云繼續留在集團里面，盒馬則因為港股的低迷，不出意外地延遲IPO，其實盒馬IPO擱淺并不意外，倒是阿里云的意外變故，除了說計劃趕不上變化之外，最倒霉的人怕是阿里云的工程師們，本來盼著獨立上市可以變現股票，結果現在拿著歷史最低價的阿里集團股票，拋也不是，不拋也不是。

5、阿里集團給出的官方理由是芯片禁售，但芯片禁售不只是針對阿里一家，而且可見的未來幾年，中美在AI算力上的博弈還會持續，高情商地說，阿里云主動放棄分拆計劃，是明之不可為而選擇了B計劃，低情商地說，這是拿股東當猴耍呢，尤其是退職還沒半年的前任掌門人張勇，人走茶未涼，阿里云的分拆就先涼了。

6、假若只是預期中的財報遇到混亂的分拆上市，阿里其實還不算難，但是在這個節骨眼上，偏偏又疊加了一個馬老師家族辦公室減持，雖然減持的絕對金額不大，但對于投資者的市場信心，無疑是巨大的打擊，而且是晴天霹靂一樣的意外狀況。

7、用個形象的比喻：濃眉大眼的馬老師，過去那種一向不缺錢的形象，對錢完全沒概念的人設，在經歷了這次意外減持之后，怕是被不少投資者另眼相看了。

8、更要命的是，減持的時間點是在阿里巴巴股價歷史最低位的時刻，港股股價不到74港元，美股股價不到80美元，過去一般認為100元（無論是美元還是港元）是阿里股價的鐵底，但僅此一劫之后，馬老師選擇在這個價位套現，其對于市場信心的沖擊力可想而知，阿里失守2000億美元的市值底線也就是板上釘釘了，假若年內被拼多多的市值超越，那么又是見證歷史的時刻了。

9、總而言之，有句俗話說，人倒霉時喝涼水都塞牙，阿里現在的狀況就是如此，加上阿里作為一個電商巨輪，本身就是船大難掉頭，對于掌舵人的要求可謂是極高，這從張勇的黯然離職就可見一斑，難道是需要已退休四年多的馬老師重出江湖嗎？亦或者需要一位中國版本的韋爾奇，只能拭目以待了。

盒馬暫緩上市，目的何在？
今年以來，阿里系的各家公司分拆上市成為了市場始終關注的焦點，但是就在各家企業全力以赴沖刺上市的時候，盒馬卻暫緩上市，其目的到底是什么呢？我們又該怎么看這件事？
一、盒馬暫緩上市？
據界面新聞的報道，阿里巴巴在其三季度財報中披露，盒馬的上市計劃暫緩，公司正在評估確保成功推進項目實施和提升股東價值所必需的市場狀況和其他因素。此前包括盒馬在內的阿里旗下多個業務部門都在緊鑼密鼓地推進上市計劃。
今年3月28日，阿里巴巴宣布啟動“1+6+N”組織變革，即在阿里巴巴集團之下，設立阿里云智能、淘寶天貓商業、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛等六大業務集團和多家業務公司，并分別建立各業務集團和業務公司的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制，對各自經營結果負總責，有獨立融資和上市的可能性。
誕生于2015年的盒馬，是阿里聚焦新零售業態的新嘗試，由侯毅任CEO。大變革消息公布后，盒馬也被業界認為是阿里最先可能走向上市的業務公司之一。
今年1月，侯毅曾在全員信中稱，盒馬的主力業態盒馬鮮生已經實現了盈利。此前張勇曾在阿里的財報電話會中表示，盒馬經過多年的發展，已經形成了差異化的客戶價值、穩定清晰的商業模式和較為明確的盈利前景，因此董事會決定批準其啟動上市計劃。
二、這個時候按下暫緩鍵究竟目的何在？
首先，今年以來，世界經濟承受下行壓力，資本市場環境也隨之受到影響。港股新上市公司數量及募資額大幅下降，這顯示出當前市場對企業上市的審查更加嚴格，投資者對企業的盈利能力和長期商業模式的要求也在提高。在這樣的環境下，盒馬暫緩上市無疑是一個明智的決策。此時上市，可能會面臨估值不高、融資渠道不暢等問題，不如等待市場復蘇，選擇一個更好的時間節點上市。在這種情況下，暫緩IPO，可以避免在市場不穩定時上市，降低風險。
其次，一般情況下企業如果要著急上市，基本上有兩大核心原因：一是急需融資渠道，二是需要借助上市完成公司治理改革。對于當前的盒馬來說，其資本供給相對充裕，其商業模式也已經受到不少資本方的認可與青睞。此外，盒馬作為一家互聯網公司，其架構本身就已經形成了較為完善的公司治理結構。在這樣的背景下，盒馬暫緩上市并不會影響到其融資需求和公司治理改革的進程。
第三，目前，盒馬正處于快速轉型升級的關鍵時期。在這個過程中，盒馬需要集中精力投入發展，探索出一個更有競爭力的長期商業模式。事實上，盒馬近兩年開店速度、增長速度都不錯，也在通過折扣化變革適應經濟周期中消費趨勢的變化。然而，這些舉措正在逐漸融合成為了一套有效的商業模式，不過要真正形成足夠的戰斗力依然需要時間和空間去探索，去試錯。因此，在這個時候暫緩上市，無疑給了盒馬更多的時間和空間去探索更有效的商業模式。暫緩上市可以讓盒馬有更多的時間和精力投入到公司的日常運營和發展中去，進一步提升自身的競爭力和盈利能力。
第四，長期來看，盒馬上市仍然是大勢所趨。上市不僅可以提供更廣闊的融資渠道，還可以提高盒馬的品牌知名度，幫助其在競爭中獲取更大的優勢。因此，盒馬暫緩上市只是一個小小的調整，等待時機成熟，盒馬應該會繼續推動上市。特別是隨著消費升級和生鮮電商市場的持續擴大，盒馬作為行業領軍者具備強大的成長潛力和市場競爭力。只是目前選擇暫緩上市，等待時機成熟將更有利于公司未來的發展和投資者利益的最大化。
相信盒馬最終會選擇一個更加適合自身發展的時機，繼續推動上市，為投資者創造更大的價值。

僅從阿里的最新業績來看，是穩中有增，略超預期。但在其他幾個消息的合力下帶崩了股價。

1.盒馬暫停IPO已經傳了一段時間，原因大概率是消費股和線下商品零售整體疲軟，估值不及預期

2.原本估值更高的阿里云暫時不再分拆，現在正常IPO的只有菜鳥“單飛”，某種程度上使阿里所謂的分拆流于形式，市場預期沒有了。除了AI芯片限制和市場環境，從最近多次宕機的表現，我認為這個部分遠未準備好獨立，無論是組織架構還是風險管理

3.馬云近年來在阿里的持股似乎持續降低，但這次公開披露的時間點十分微妙，加上股價幾乎在歷史低位，馬老師可能是漸進式真退休，但更容易被解讀為對公司信心走弱