今年，我們正式砍掉TMT組

2021年11月，城配巨頭云鳥科技暴雷，員工討薪，公司即將破產清算。這一舉動掀開了城配物流市場的遮羞布，遙想2014年以來，城配物流這一市場可謂是投資熱土，IDG、博裕、天壹資本等紛紛入局，炒出來一個又一個獨角獸。如今幾年過去，不僅僅是立志革新行業的云鳥科技，快狗打車、凱東源、駒馬物流、唯捷城配、湯氏物流等也是苦苦支撐，那么為何幾年過去就換了人間？依筆者看來，城配物流可能從根本上是偽命題。

一、城配物流是偽命題的邏輯

1、致命邏輯缺陷-缺乏網絡效應

城配物流，顧名思義，指的是主要專注于城市內的相關物流配送服務。這個市場看起來很大，號稱萬億市場，按照資本的邏輯，4000億的快遞市場產生了順豐以及四通一達等上市公司，萬億級的城配市場那將產生多大的魚，資本一度極其亢奮，紛紛將錢投到這個“新興藍海市場”。但是快遞領域能產生順豐及通達系上市公司，是因為快遞這個行業產品標準化程度高、自動化程度高，最重要的是網絡效應強。網絡效應決定了，你只有編織一條全國的物流網絡，才有競爭資格，換句話說局域性的快遞公司是沒有價值。比如你僅僅在湖南搭建了快遞網絡，根本沒有價值，因此快遞公司必須搭建全國性的網絡，而這需要海量的資金、以及占據核心站點資源，因此玩家必然有限，換句話說兼具資本密集型、先發優勢顯著特點，因此快遞公司必然是寡頭壟斷的格局。物流行業中，除了快遞網絡效應外，快運的網絡效應也相對明顯，也將產生幾家上市公司。但在城配領域，是不存在網絡效應的，比如你江西的城配網絡與湖南的城配網絡是獨立的，無法產生協同價值，因此為什么沒有全國性的城配公司也在于此，缺乏網絡效應導致規模不經濟，管理成本高企，無法與夫妻老婆店及小車隊競爭。因此城配市場必然是分散的，很難產生大魚。

2、倉配一體并不是好產品

有的朋友會問，既然單純配送由于缺乏網絡效應無法與夫妻老婆店競爭，那么我能不能走重資產模式，通過倉配一體提高競爭能力，碾壓夫妻老婆店以及小車隊？筆者認為，比較難，一是倉配一體需要投入大量的資金，而你的客戶資源有限，無法在短時間內填平這個坑，因此極大概率倉庫填倉率低，導致開一個倉虧損一個倉，像筆者盡調過的一家倉配一體化企業，填倉率慘不忍睹，有的只有40%，導致舉步維艱。二是產品本身無競爭力，無法獲得毛利提升。由于產品本身無明顯競爭力，導致倉配一體后的毛利率無法獲得比單純倉庫存儲+單純配送更高毛利，但是卻要承擔填倉率不高的經營風險。綜合來看，倉配一體并不是成功的產品。

二、轉型成平臺的內在缺陷

如果受限于資源稟賦，城配企業無法快速增長，那么是否可以轉型為平臺以突破資源限制了？每個物流公司都有一個平臺夢，平臺的邏輯在于突破資源限制，專注于做產品，比如加盟制下的通達系快遞公司，因此獲得高速增長，城配企業也不例外。筆者參與訪談或盡調的幾家物流企業，都致力于打造物流信息化平臺，但是效果并不顯著。主要原因在于一面鏈接貨主一面鏈接運力的平臺中，要求你有可持續的商流，但是對于B端屬性的貨主來說，如果物流需求計劃性強，完全可以跳過平臺，直接與運力發生聯系。而非計劃性的物流配送需求量也非常有限，無法吸引穩定運力，畢竟司機是想在平臺拉活賺錢。還有一個重要原因在于，以后商流會染指物流，做成垂直供應鏈平臺，如寶武鋼鐵打造的歐冶云商平臺，客戶只要在鋼鐵電商平臺上下單，你采購的鋼鐵會快遞到你家。在內卷趨勢下，掌握商流的企業，會傾向于自己做垂直的B2B電商平臺，進而染指或深度控制物流供應商，在上述情況下，單獨的物流平臺生存空間極小。

總之，在中國的商業環境下，商流處于超級強勢的一方，城配物流議價能力弱，且由于缺乏網絡效應，無法產生全國性的城配企業。

TMT是電信、媒體和科技行業的一個統稱，對于電信、傳媒這兩個領域，一般的資本還真是很難進入，這是屬于央企和地方國企高度壟斷的一個行業，而且其中很多領域的目的并不是為了賺錢，譬如“媒體”的主要作用就是宣傳。而對于最后一個“T”，即科技領域，是前些年資本投資的重點。
但科技領域跑馬圈地的時代已經基本結束了，大的創新也幾乎絕跡了，商業模式已經基本固化了，初創企業想要去挑戰目前互聯網巨頭們已經形成的競爭格局，何其難也！而即使是巨頭們霸占的電商、社交、游戲等領域，也出現了增速放緩，未來不確定性的局面，“大廠”們紛紛開始裁員，這個行業的局面怎么樣，可想而知。
但數字經濟仍然大有可為，這是幾乎所有人的共識，譬如近期的NFT，元宇宙就著實火熱了一段時間。對于追逐超額利潤的資本而言，難的是找到那些未來有爆發增長的領域。但如果它們放低訴求，TMT領域還是有很多可以投的標的的。