剛剛，中概股沸騰，阿里、百度帶頭狂飆！

1、你愛一個人，向他推薦中概股，你恨一個，向他推薦中概股，對于今年前五個月中概股來說，讓投資人愛恨交加，即使是越跌越買堅定中概股長期價值的投資者，心里也未必有底，不過隨著阿里、百度、網易等重量級中概股公司的財報披露，基本上都不同程度超出市場預期。

2、因此，筆者大膽預判：中概股的估值底已到，考慮到第二季度的業績情況肯定不理想，只要情況別惡化，很可能中概股業績在第二季度挖個大坑之后，下半年大概率會出現回升，因此，中概股最黑暗的時刻已經即將結束。

3、事實上，2021年中概股下挫的最大動力在來自于強監管的壓力，而在管理層多次喊出”支持海外上市“之后，基本可以判斷中概股的”政策底“已經形成，監管態度的變化，自然會傳遞到企業的業務上，這也是下半年中概股業績回暖的重要誘因。

4、不僅政策趨向放松，互聯網巨頭之間打破過去條塊分割的畫地為牢零和博弈模式，變成一種”你中有我、我中有你“的新競爭態勢，比如最近的微信開放網易云音樂的一鍵分享，助推后者股價單日飆升五成，這對于構筑后疫情時代的互聯網競爭新局面，是一個指向標事件。

5、回到昨晚（5月26日）中概股的集體飆升，直接誘因還是一季報，尤其是阿里的財報直接點燃了多頭的信心，從財報數據來看，阿里在今年第一季度（對應阿里2022財季第四季度）的營收和凈利潤都超過市場預期，雖說僅僅是小幅超預期，但阿里2200多億美元的市值，對應歷史估值已經回到2014年上市的那一年，僅從絕對估值來說，阿里必然是被低估的，因此單日上漲15%也算是在意料之中。

6、當然，從三月份的中概股走勢來看，考慮到今年第二季度的業績必然不理想，包括阿里在內的中概股這波反彈，依然僅僅是反彈，還不是反轉，對于投機者來說，高拋低吸、大跌大買、大漲大賣，應該是短期比較穩妥的策略，對于不差錢的投資者，中報很可能是中概股的一個財報最低點，現在開始布局未來5-10年的長期投資標的，也是很好的選擇。

7、從巨頭間的相對估值來看，以阿里為例，雖然阿里股價單日反彈了15%，但是阿里市值還是不到2600億美元，跟騰訊的最新市值4200億美元，有超過1500億美元的巨大差距，如果你把騰訊阿里視作一個級別上的互聯網巨頭，這種差距顯然就是意味著一個巨大的”套利空間“，除非騰訊股價發生”雪崩“，否認阿里的估值大概率要上升，逐步縮小跟騰訊的差距。

8、這個五月對于中概股來，政策底已經是板上釘釘，監管只會放松而不會更嚴，而三個月后隨著中概股中報的披露，財報所代表的”業績底“大概率也會形成，考慮到股價都是提前反應業績預期的，第二季度的業績預期已經充分體現到了當下的股價之中，也就意味著最壞情況也就不算壞了，但是接下來還有一系列的紓困政策，互聯網公司作為實體經濟的數字化基礎設施，對于實體經濟的紓困政策，也是對巨頭們的利好，未來也會反應到財報之中。

9、總而言之，隨著政策底的落定，業績底的提前反應，中概股最壞的情況已經逐步過去，拋開中美會計審計談判這個X因素，對于在港上市的中概股公司來說，現在做多的機會遠大于做空，越跌越買應該是最佳的長期投資策略。

中概股的這次集體暴漲也算疊加了多重利好因素。比較顯著的就是阿里百度最新財報超出市場預期。實際上我個人覺得阿里這份財報雖然有亮點，如阿里云成立13年來首次盈利、營收增長，但對利潤這塊相當保守，我猜是大家給的心理預期實在太低了，在疫情的大環境下，沒有壞消息就是最好的消息，百度也同樣如此。另一個是布林肯的對華政策演講，雖然是老調重彈，但也釋放了一些相對明確的穩定信息，至于拜登政府接下來是不是心口不一、如何操作，也會先權衡美國的整體利益。
昨天美股大漲還有值得注意的一點：梅西百貨給大型零售商續了一滴血，其亮眼變現得益于消費者參加社交活動時對高端服裝的強勁需求。而阿里也單獨把年度花費超過1萬元的有1.24億人列出來了，表示運營要向高質量用戶傾斜。盡管在上海疫情期間，觀察到上海高端酒店的服務也沒有完全停擺，在解封后或將迎來新一輪需求暴漲。一方面說明奢侈品和高質量用戶抗通脹能力強，另一方面，雖然商業模式值得中國借鑒思考，這種分化恐怕將進一步蔓延。