上一年最笨的交易
????2014年，企業交易規模怎一個“大”字了得。阿里巴巴上市融資250億美元，成就了史上規模最大的IPO?？悼ㄋ固赝獬赓Y450億美元收購時代華納有線公司。短短數月后，AT&T宣布收購DirecTV的計劃，作價485億美元。上年，全球并購規模輕松突破3萬億美元。在如此眾多的交易活動中，企業難免會做出一些不明智的舉動。以下是我們所選出的2014年最糟糕交易。
????漢堡王收購Tim Horton
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????8月，美國快餐巨擘漢堡王和加拿大甜甜圈連鎖店Tim Hortons達成協議，漢堡王收購后者并將公司總部遷至加拿大。此舉加劇了對所謂“倒置交易”的爭論。在這種交易中，美國公司會收購規模較小的競爭對手，以便將公司遷往海外，并逃避美國的稅收。
????漢堡王高層否認這宗交易的動機是避稅。他們表示，自家公司的稅率已經低于平均水平；也就是說，該公司在避稅方面已經做得相當好了。
????為這次收購提供資金支持的巴菲特也說，此舉和稅收無關——得了吧，要是這樣的話，收購的意義何在？讓甜甜圈和漢堡業務產生協同效應？——尤其是兩個非常響亮的連鎖品牌，這似乎有些牽強。并購消息宣布后不久，漢堡王高層便確認不會出現“甜甜圈漢堡”。這起并購也許無關稅收，純為犯傻。
????MOL Global
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????2014年出現了多個備受追捧的 IPO，但馬來西亞電子支付公司MOL Global卻是榜上無名。該公司自詡是東南亞最大的在線支付結算機構，前景一片光明。對此，投資者并不認同。
????上市當天，MOL Global的股價下跌了35%，成為十多年來交易首日表現最差的新股。11月份，也就是上市一個月后，該公司8月才上任的首席財務官掛冠而去。
????MOL Global的財報還未出爐。自IPO以來，該公司股價共下跌了80%。股東已經對公司提起訴訟，理由是該公司虛報銷售額和利潤，并夸大其業務前景。
????Facebook收購WhatsApp
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????2014年，盡管一些剛成立不久的技術公司營收、利潤甚微或者毫無利潤，但其估值卻高得嚇人。其中，Facebook對移動通訊應用WhatsApp的收購最讓人捉摸不透。
????2月份，Facebook公布了收購WhatsApp的計劃。截至交易完成時，這項收購耗費了近220億美元。220億美元！就為了收購一家2013年收入僅1000萬美元的公司。更糟糕的是，WhatsApp當年的支出接近1.5億美元。也就是說，每收入1美元，該公司就會花出去15美元。這樣的業務模式實在不敢恭維。
????支持這次收購的人說，WhatsApp有4.5億用戶。這就意味著，每位用戶每年給該公司帶來的銷售額一共也只有0.02美元。這220億美元花的真夠值的。
????谷歌轉讓摩托羅拉，虧損數十億美元
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????谷歌仍不愿承認2011年收購摩托羅拉的手機業務是一大敗筆。但讓我們來算一算，谷歌在收購這個曾經主導手機市場的品牌時花了125億美元。三年后，也就是2014年1月，谷歌把這項業務（除了一些專利）以29億美元的價格轉讓給了聯想公司。這可是大出血。
????為谷歌辯護的人說，計劃一開始就是這樣——讓谷歌的安卓業務獲得摩托羅拉的專利，然后賣掉其他的部分。這一點頗具歷史修正主義作風。谷歌花了三年時間，投入了數十億美元資金，目的就是讓摩托羅拉扭轉局勢，然而卻以失敗告終。谷歌自己的手機一直沒有闖出什么名堂。那些專利的價值顯然也遠低于谷歌的預期。聯想接盤可以讓谷歌擺脫窘境，但這不能改變該公司辦了件傻事的事實。
????“白菜價”的Red Lobster
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????為了擺脫批評者的糾纏，Darden Restaurant高層賣掉了旗下休閑餐廳Red Lobster。但事與愿違，這讓該公司首席執行官和整個董事會丟了工作。維權投資者杰夫?史密斯指出，人們可以清楚地看到，扣除Red Lobster名下房地產的價值后，Darden Restaurant幾乎是把這家連鎖餐廳白白地送給了別人。其他人則說，此舉是對股東的羞辱。一位分析師寫道，“誰知道龍蝦竟也有中指”（豎中指表示極為不滿，意為連龍蝦都看不過去了——譯者注）。
????后來人們才知道，為了給這次交易打掩護，Darden Restaurant的管理團隊壓低了Red Lobster的價格，但在債券持有人面前卻將Red Lobster的未來描述的天花亂墜。10月初，史密斯在公司的委托表決權爭奪戰中勝出。很快，他就向Darden Restaurant高層下了逐客令。
????Energy Future Holdings申請史上最大規模破產
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????史上規模最大的杠桿收購演變成了規模最大的破產案之一。4月份，前身為TXU的Energy Future Holdings按照美國破產法第11章的規定申請破產。2007年，高盛、私募股權公司KKR和德州太平洋集團聯手買下了這家位于德克薩斯州的大型能源公司。此次交易為公司帶來了巨額債務，申請破產時，該公司的債務達到了400億美元。
????讓這次收購慘淡收場的不光是那些債務。其實，收購方在天然氣價格上也押錯了寶。由于出現了水力壓裂法等新型開采技術，天然氣的價格直線下降。
????巴菲特在這次收購中損失了9億美元。去年他在致投資者的信中寫道：“你們中的大多數人都沒有聽說過Energy Future Holdings。慶幸自己的好運氣吧，我真心希望自己也沒有聽到過這個名字?！保ㄘ敻恢形木W）
