看好維亞康姆的未來

????奧斯特維斯基金（Osterweis Fund）創辦人約翰·奧斯特維斯（John Osterweis）的投資理念難以用一個詞語表述。在許多方面，奧斯特維斯基金是傳統價值投資者。他迷戀那些失寵的持續創造利潤及股息的股票。但現年69歲的奧斯特維斯也關注成長股。過去10年間，他的這種混合投資策略創造了6.1%的年均回報率，而標準普爾500指數（S&P 500）同期回報率為4.1%，奧斯特維斯認為維亞康姆（Viacom）恰好同時具有他所追求的雙重品質。

1 尼克兒童國際頻道將重受歡迎

????維亞康姆的兒童節目電視網絡尼克兒童國際頻道 （Nickelodeon）一直是公司的一棵搖錢樹，據晨星公司（Morningstar）披露，它貢獻了公司三分之一左右的現金流。但是，最新的公司報告披露，2至11歲年齡段的觀眾人數大幅縮減，從去年以來下降了29%。維亞康姆把此歸咎于節目編排過時，作為應對之策，公司將在未來12至18個月內推出650個新劇集。新劇推出數量為該網絡歷史最多。奧斯特維斯認為尼克兒童國際頻道的收視率排名已經“觸底”，隨著新劇集的推出將有所好轉。

2 節目內容仍然是王道

????隨著觀眾取消有線電視服務，轉向在視頻網站Hulu或奈飛（Netflix）觀看節目，電視排名整體受到不利影響。這導致維亞康姆2012年前6個月廣告收入下滑2%，但奧斯特維斯認為消費者不可能完全放棄有線電視，即便是完全放棄，他們仍需為電視內容付費，因此不管怎樣維亞康姆都是勝利者。例如，亞馬遜網站（Amazon）同意購買在其網站播放維亞康姆電視節目的權利，奧斯特維斯說：“我們相信主導市場的依然是內容制作商，不管發行體制如何重組?！?/p>

3 維亞康姆在其他國家擁有成長空間

????維亞康姆一直專注于美國本土的電視銷售業務，但是公司已經開始因全球喜愛美式電視節目的觀眾而初嘗甜頭。[維亞康姆電影部門海外增長勢頭兇猛，2011年海外收入增長71%，該部門包括派拉蒙電影公司（Paramount）。]公司相信截止到2016年其電視部門國際業務的收益將增長3倍，現在的收入為2億美元。奧斯特維斯認為增長可能沒有如此迅猛，但他補充道：“但這樣做確實能為維亞康姆帶來實際增長?！?/p>

4 公司擁有豐厚現金流和低市盈率

????在公司價值方面，維亞康姆每年創造25億美元的現金流，奧斯特維斯稱之為“穩定和持續的”現金流。盡管如此，公司股票交易價格只有2013預期盈利的9倍，而標準普爾500指數的總體市盈率為11.5倍。公司計劃投入54億美元回購股票和降低負債比率，因此奧斯特維斯認為股價還將上漲。他說即便自己判斷有誤，維亞康姆未能實現增長，現金流和回購股票也會令投資者受益。正如奧斯特維斯所言：“投資維亞康姆公司依然十分安全?！?/p>

????譯者：鄭歡