基金點評

????根據招募說明書，基金的投資范圍為：股票等權益類資產占基金資產的比例為25%~95%；債券資產占0~70%；現金或到期日在一年以內的政府債券不低于5%?；旌闲突鸬钠跫s設計上給予了基金經理較大的操作空間，但根據過去三年數據，該基金歷史平均股票倉位穩定在80%以上，在晨星分類中屬于激進配置型基金?；鸾浝肀硎靖鼈戎赜趥€股選擇，宏觀預判的難度較大，選時上的調整風險較高，除非有較高的確定性，一般不傾向于做太多的大類資產配置，希望基金保持較為一致的特點。債券部分的投資歷史平均倉位在10%以下，基本以央票、國債、金融債為主。

????投資策略上，基金以自下而上的個股精選策略為主，重視公司實地調研，并結合行業配置適度均衡策略，構造和優化組合?；鸾浝硪怨乐禐榛A，用P/E、P/B、DCF、ROE等多種方式進行綜合判斷，并結合公司研究部對于行業打分的體系，不一味追求絕對的底部，當確定個股下跌空間明顯小于上漲機會時會逐步建倉。陳勤注重安全邊際和風險控制，會對個股風險進行明確界定，并對集中度進行嚴格控制，再借助公司較強的研究團隊來找到超額收益機會。從其上任以來的運作看，基金過去四年的年度回報均超越同類型基金平均水平，業績季度間有一定波動性，但下行風險控制較好，夏普比率較高。

????基金投資策略穩定，股票倉位絕大部分時間維持穩定在80%左右，相對更注重結合公司基本面、市場預期等因素研究挖掘個股機會，階段間會對持倉進行一定調整來獲取超額收益，行業配置在基準的基礎上加強適度的主動偏離?；鸾浝硐嘈盼磥硎袌鲲L格會逐步向真正具有價值的公司回歸，組合在個股上對于藍籌和業績或成長性有保障的公司比較青睞。前十大重倉股集中度不高，不過但凡確定買入的個股，持倉都會達到1%以上。

????截止到2012年4月13日，該基金最近一年、兩年、三年的年化回報均排在同類前三分之一，有著較好的持續性和穩定性。從過往表現看，基金在絕大部分階段內通過個股精選，能戰勝同期同類型產品的平均收益水平，但由于不傾向于做大類資產配置，在系統性風險來臨時很難回避。至2012年3月31日，該基金最近三年的波動幅度為中，晨星風險系數即下跌風險為偏低，夏普比率為高，基金晨星三年評級為五星，五年評級為四星。

????該基金的管理費率和托管費率分別為1.5%和0.25%，處在同類基金中的平均水平。前端申購費和贖回費分別為1.5%和0.5%，最低申購和增購額度為1萬元?；鸬膿Q手率和綜合運營費率均處于同類型產品中等水平?！段?/p>

標準混合型基金：華夏回報

????華夏回報基金成立于2003年9月，在晨星分類中屬于標準混合型基金，是中國國內第一只強調以絕對回報為投資目標的開放式基金，業績基準為一年定期存款利率。歷史上基金分紅次數較為頻繁，注重下行風險控制，較適合于有固定現金流需求，同時風險偏好較低的投資者。

????現任基金經理為胡建平先生和張劍先生。前者曾在2006年3月至2006年9月管理鵬華中國50基金，2006年7月至2007年4月管理鵬華價值優勢基金?；鸾浝淼耐顿Y風格相對謹慎，也契合了該基金追求絕對回報的投資目標。胡建平先生在選股方面回避跟風，選擇一些相對其增長速度而言估值相對合理、長期業績增長潛力較大的股票。張劍先生于今年2月22日上任該基金經理，2007年9月加入華夏基金公司，歷任行業研究員和基金經理助理。

????該基金契約中不強調倉位約束，基金經理可以根據市場的判斷靈活調整股票倉位，股市好的時候適度提高倉位，倉位大起大落的情況較少發生，比較成功地踏準了幾次較大的市場波段。

????該基金短期業績表現處于中等水平，中長期凸顯業績的絕對優勢。截至4月13日，今年以來回報率是3.92%，處于同類基金前二分之一的位置。最近一年、兩年、三年及五年的年化回報均處于同類前四分之一的水平。三年波動風險與下跌風險評價均為低，最新的晨星三年評級為四星，五年評級為五星，歷史上三年及五年的星級也基本保持在四星以上。

????該基金規模較大，不太利于基金經理的靈活操作。此外，短期內基金業績并不是太突出，可能與基金對市場熱點保持冷靜、比較保守的投資策略有關，但中長期的業績應該是可以期待的?；鸾浝碇斏鬟x股的投資風格，比較適合較低風險偏好的投資者?！跞?/p>

普通債券型基金：中銀增利債券

????中銀增利債券基金實行雙基金經理制，由奚鵬洲先生和李建先生擔任基金經理。兩人均具備超過10年的證券從業年限，任職期間該基金穩定，同時創造了良好的風險收益特征。奚鵬洲為中銀基金固定收益投資總監、副總裁，理學碩士，曾任中國銀行總行全球金融市場部債券高級交易員，2009年加入中銀基金，2010年6月起任本基金的基金經理，具備12年證券從業年限。李建曾先后任職于聯合證券和恒泰證券，14年證券從業經驗，2005年加入中銀基金，2008年11月起任該基金的基金經理。他們同時還擔任中銀雙利債券的基金經理。

????該基金成立于2008年11月，晨星分類為普通債券型，業績比較基準為中國債券總指數。契約與市場上其他的債券基金不太一樣，基金對債券類資產的投資比例為基金資產的80%~100%，對股票等權益類品種的投資比例不超過基金資產的20%?；鹬荒茉谝患壥袌鐾顿Y可轉換債券和權益類資產，且申購中簽部分必須在上市后5個交易日內賣出。不能直接從二級市場買入股票、權證和可轉債?；鸾浝淼耐顿Y理念和風格，是在強調本金穩健增值的前提下，追求超過業績比較基準的當期收益和總回報。

????實際投資中，基金經理更加注重追求組合的絕對收益，從這個角度來制定基金的投資策略，以新股申購作為增強收益的輔助手段。自基金成立以來，其股票倉位一直維持在10%以下，基金堅持將股票比例控制在相對較低的水平。同時，由于不能在二級市場買入可轉債，其可轉債倉位一般也很低。在普通債券型基金中，該基金也屬于風險較低的品種。

????投資策略上，該基金采取自上而下的宏觀基本面分析與自下而上的微觀層面分析相結合的投資策略。從類屬資產的配置上看，基金經理關注企業債、金融債、國債和新股投資，并在不同的資產上靈活調配資產比重，對投資時機把握較準。從最近兩年的投資偏好來看，企業債是組合的重倉品種，占凈值比重在60%左右。近兩年由于維持在企業債較高的配置比重，基金因此獲得了較高的收益。

????截至2012年4月13日，該基金最近一年的回報率為4.06%，在28只普通債券型基金中排名第4；最近兩年的年化回報率為5.10%，排在21只同類基金的第4名；最近三年的年化回報是6.84%，在17只同類基金中排名第2?；鹪O立以來的3個單年度業績均排在同類基金的前四分之一水平，長期以來基金積累了良好的業績。風險方面，截至3月31日，最近三年的業績波幅和下行風險評價均為低，三年的夏普比率評價為高。該基金自去年11月底開始有持續評級，3年晨星星級評價一直保持在四星水平，說明基金經理中長期創造了穩定且良好的業績回報。

????該基金的管理費率和托管費率分別為0.7%和0.2%，銷售服務費為0.35%，沒有申購費，持有60日以上也沒有贖回費，費率水平在同類基金也屬于偏低。

????——王蕊