迪士尼樂園里沒有蕭條這回事？

????由于核心業務健康增長，美元走軟，資源管理收緊，迪士尼不像以往那樣擔心由于經濟衰退導致主題樂園夏季游客數量減少

????作者：John Simons

????隨著夏日的腳步越來越近，人們在對華特迪士尼公司（Walt Disney Company）業績進行評價時，自然會重點關這家媒體巨頭在美國本土設立的主題樂園，及其在今年吸引游客的潛力。一些密切關注這家公司的觀察家堅稱，由于消費者信心跌至16年來的最低水平，石油價格不斷攀升，美國經濟正走向衰退，在這種情況下，迪士尼的魔法王國也難以獨善其身。

????然而一些分析師表示，華爾街的投資者應把注意力放在迪士尼主題樂園及其受到經濟下滑影響的可能性上，這將是投資者能否獲得穩定收益的關鍵。伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）分析師邁克爾?納贊森（Michael Nathanson）在近期給客戶的一封信中寫道，“我們認為市場把眼光盯在迪士尼在美國本土的主題樂園上，這就創造了一個進場機會，會受到長期投資者的青睞?！敝芤皇毡P時，迪士尼的股價在33美元左右徘徊。納贊森把該股票的評級定為“與大盤持平”，并將年終目標股價定為37美元，比周一的收盤價高12%。

????迪士尼將宣布第二財季公司的收益情況，投資者可從中得窺一斑。華爾街分析師普遍認為迪士尼公布的每股收益為51美分。該公司去年同期的每股收益為44美分。

????以前，迪士尼夏季主題樂園吸引了大量游客；現在，投資者還是會考慮這一點。確實，1991年第一次海灣戰爭使游客數量大幅縮水，對該公司造成了沉重打擊。但那時主題樂園占整個迪士尼公司營業收入的50%。而如今，由于有線電視網、電影制片廠和消費產品在公司收入增長中所占的份額越來越大，主題樂園對迪士尼營業收入的貢獻僅為20%。

????盡管主題樂園在公司收入中所占的份額有所下降，但是迪士尼近年來仍然進行了多項改革，這將有助于它在今年夏季從樂園中獲得更大的收益。4月初，雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）分析師安東尼?迪克萊門特（Anthony DiClemente）就很看好迪士尼樂園。他為投資者撰寫了一份名為《跨過衰退地帶》的報告。迪克萊門特在報告中稱：“在我們看來，迪士尼與以往相比已不太容易受經濟衰退的影響?！蹦敲?，他的論點是什么呢？首先，美元持續疲軟可以促進國際旅游。其次，近年來，迪士尼改善了主題樂園的成本控制，有助于改善盈利狀況?，F在的迪士尼能夠更巧妙地利用主題樂園的開放時間，更有效地調整酒店可用客房數、運行的游樂設施數量、以及臨時工和季節工數量。最后迪克萊門特指出，迪士尼主題樂園的種類更加多元化，有迪士尼海上巡航線、迪士尼度假俱樂部，在東京、巴黎、香港等地也設立了迪士尼樂園。

????迪克萊門特認為人們對迪士尼夏季主題樂園表現的憂慮已經在該公司股價上有所反映。伯恩斯坦分析師納贊森就把迪士尼年終目標股價定為37美元。

????在過去五年中，迪士尼的股價上漲了77%，高于標普500指數（S&P 500）51%的漲幅。今年到目前為止，迪士尼的股價上升幅度接近3%，不僅優于標普500指數的表現（下降了4%），而且超過了其它同類大型媒體公司。

????從整體來看，迪士尼比其它許多同類公司更有能力度過經濟下滑的難關。加州Soleil證券公司分析師勞拉?馬?。↙aura Martin）指出，迪士尼在多個方面有顯著優勢，使它得以在經濟下滑的情況下仍然保持健康增長。馬丁近期與投資者溝通時，列出了一些主要優勢，例如，迪士尼已經成為國際知名品牌，擁有一大批優質產業，旗下美國廣播公司（ABC）有較高的收視率。?

????由于《與星共舞》（Dancing with the Stars）、 《瘋狂主婦》（Desperate Housewives）,、《實習醫生格蕾》（Grey's Anatomy）、《迷失》（Lost）等電視劇的熱播，ABC在今年的新片推薦會之前就調高了廣告價格，而且漲幅高于其它廣播電視網。去年冬季美國的編劇大罷工期間，觀眾紛紛尋找新鮮的電視內容，這也讓迪士尼旗下的有線電視網-ESPN，迪士尼頻道（The Disney Channel），ABC家庭頻道等受益匪淺。以上這些因素表明，迪士尼有能力在經濟衰退時獨善其身。