雅虎的豪賭

????作者：Yi-Wyn Yen

????微軟(Microsoft)宣布出價446億美元收購雅虎(Yahoo)至今已有一個多月了。這引起了不少推測和傳聞，紛紛猜測最新進展。但有一件事是肯定的，雅虎還沒準備好同微軟握手。

????華爾街普遍認為，這兩個亦敵亦友的互聯網企業結合是不可避免的，但雅虎表示它需要更多時間來考慮自己的選擇。雅虎董事會大膽拒絕了微軟的收購請求，推遲了提名新董事的截止日期。上周，雅虎宣布將提名新董事的截止日期由原定的3月14日推遲至公布年度股東大會召開時間后的第十天。

????普遍共識是，雅虎此舉意在阻礙微軟收購進程。微軟本想提名董事會成員，讓他們支持此次收購。但雅虎仍未確定下次股東大會日期，董事會成員提名時間因此也不確定。它最遲可以推到7月12日。（根據特拉華州法律，雅虎兩次股東大會間隔不得超過13個月。）

????雙方都有了更多時間思考下一步如何行動，但對微軟來說，時間至關重要。微軟想盡快取得進展，以挑戰谷歌(Google)。搜索巨頭谷歌收購網絡廣告公司DoubleClick一事有望最早于本周獲得歐洲監管部門的最后批準。微軟認為，谷歌與DoubleClick合并會給谷歌的網絡廣告業務帶來過多的壟斷地位。

????雅虎的拖延舉動下了一個很大的賭注，認定其他收購者可以出更高的價格，或者微軟會提高報價。據說，雅虎已與美國在線 (AOL)及新聞集團(News Corp)恢復談判。微軟高管堅持認為開始給出的每股31美元收購價并不低。

????但拖得太久對雅虎來說未必是個好主意。很多分析家認為，大多數股東會支持微軟的收購舉動，而不是雅虎想要的其他方案。自從2月1日微軟主動宣布出價以來，雅虎股價已上漲了近50%。

????“微軟宣布出價已經有一個月了，現在仍未取得任何進展。每個星期五下午都會問同樣的問題，‘雅虎下一步要干什么？’然后周一早上總是沒有任何消息?！盙lobal Crown Capital的分析師馬丁?普科寧(Martin Pyykkonen)如是說，“目前為止，股東都沒有抵觸情緒。但隨著時間推移，會有越來越多的人心生不滿?！?/p>

????雅虎CEO楊致遠向員工發送電子郵件（全部用小寫字母書寫），解釋延誤原因。他寫道：“這一變化推遲了即將來臨的截止日期。微軟當然仍可提名新董事，但我們的目的是讓董事會可以評估所有的戰略選擇，使股東價值最大化，避免因代理紛爭而分心?！?/p>

????換言之，雅虎認為最好的辦法是爭取時間。加里?里巴克(Gary Reback)曾代表仁科（PeopleSoft） 反對甲骨文(Oracle)的惡意收購，他說:：“我想不出任何理由雅虎會想讓微軟提名新董事會成員。事情一旦發生，就覆水難收了?！?/p>