默多克來救急？未必如此

????作者：Jon Fortt

????新聞集團（News Corp.）真的想收購雅虎（Yahoo）？

????周三傳出消息說，魯珀特?默多克（Rupert Murdoch）的新聞集團希望以MySpace、部分現金和其他網絡財產換取雅虎不少于20%的股份。照此推斷，新聞集團的注資將抬升雅虎的股票價格，以防止微軟（Microsoft）可能采取的惡意收購。

????這仿佛白衣騎士從天而降，搭救雅虎逃離微軟的魔爪。但是這項交易很可能不會發生。

????為什么？

????第一，雅虎和新聞集團必須使雅虎股東們相信這一抽象的交易方案遠比微軟送上的真金白銀有價值。第二，因為不確定MySpace-雅虎組合最終由誰經營。第三，很可能新聞集團更感興趣的是在談判桌上獲取雅虎的機密，而不是與微軟一較高下。

????首先我們討論價值問題。讓雅虎股東們贊成MySpace交易案非常困難，這意味著他們承認MySpace價值幾十億美元。據華爾街日報（The Wall Street Journal）消息，新聞集團正力爭對Myspace做出60億-100億美元的估值。根據何在？實際上沒什么根據。

????MySpace最主要的收入來源是與網絡巨頭谷歌（Google）簽訂的總值9億美元的廣告協議。根據該協議，谷歌每月向Myspace支付2000萬美元，直至2010年中期。迄今為止，這項交易對谷歌來說不是很有利。在最近與分析師電話會議中，谷歌將業績欠佳部分歸咎于同MySpace的交易未能盡快產生回報。這不禁令人懷疑MySpace現在是否值幾十億美元。同時，如果投資者們不認同Myspace的估值，他們就不會相信新聞集團的交易會創造出比微軟收購價格更高的價值。

????還有管理問題。即使雅虎股東們相信MySpace價值幾十億美元，他們會委托誰來運營公司？肯定不會是雅虎的CEO楊致遠（Jerry Yang）。就在十月份，投資者指望楊致遠能夠兌現承諾，整頓雅虎，為其設定清晰的工作重點。因此，他們將雅虎的股價抬升至34美元的水平——大大超出微軟現在報出的收購價。但是，楊致遠并未兌現承諾，于是股價大幅下跌，微軟趁虛而入。

????投資者已經不相信楊致遠能管理好雅虎，難道還會繼續讓他管理公司，整合MySpace嗎？顯然不會。新聞集團也可以舉薦新的管理層，但會導致很尷尬的局面。因為MySpace的網上廣告業務外包給了谷歌，而華爾街日報網絡版的廣告業務則外包給了微軟，如果新聞集團參與雅虎的管理，就等于向商業伙伴開戰。

????最后，很有可能新聞集團并不真的想要雅虎股份，只是以MySpace為幌子獲取信息。

????畢竟，如果網絡廣告的主導權發生轉移，與谷歌和微軟有過重大交易的媒體大亨默多克也會深受影響。盡管存在不同看法，但有人認為，應對變化的最好辦法就是仔細審視微軟收購雅虎后可能取得的收益——如果默多克裝作對雅虎股份感興趣的話，他就可能取得這方面的信息。

????本周，有熟悉新聞集團戰略思維的知情人士向《財富》透露，新聞集團的高管們不確定雅虎微軟聯姻對新聞集團的業務有利還是有弊。但默多克和他的團隊肯定急于找出答案。