美國躲不過經濟衰退

????經濟振興計劃用心良苦，但美元的貶值壓力讓這些計劃注定失敗。

????作者：Colin Barr

????今年政府在努力逆轉經濟衰退的趨勢。但是，有跡象表明這次經濟衰退將不可避免的持續一段時間，政府的努力只會讓情況變得更糟。

????自1月中旬以來，政府官員花大力氣增強人們對市場和經濟發展的信心。僅僅在8天時間內美聯儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）就將利率下調了兩次。財政部長亨利?鮑爾森（Henry Paulson）代表兩黨提出了一個總額達到1500億美元的減稅計劃。這一計劃充分顯示了鮑爾森的能量，雖然目前還沒有被參議院批準，但至少表明布什總統和國會里的民主黨人在某些方面達成了一致，這可是十分少見的。

????降低利率和減稅的目的都是為了挽救2008年的美國經濟?，F在經濟疲軟的信號隨處可見。就在本周，一份政府報告顯示，去年第四季度美國的GDP僅僅增長了0.6%，而個人消費支出的增長率第三季度為2.8%，第四季度降至2%。同時，美國的房價指數Case-Shiller指數顯示，從2006年的12月到現在，大城市的房價已經下跌了7.7%。無論是物流公司聯合包裹（UPS），還是零售商亞馬遜（Amazon.com），抑或是咖啡連鎖店星巴克（Starbucks）對于2008年的利潤預期都十分保守。這些公司考慮到購買力降低，也制定了暫緩擴張的經營計劃。

????很明顯，食品和能源價格飛漲讓很多人的生活出現了困難，這就是為什么政府官員的行動如此堅決。談到刺激經濟的方案時鮑爾森說，“我認為參議院不會否決這項提案，因為美國人民已經沒有耐心再等下去了?！?/p>

????行動如此迅速體現了情況的緊急。但是，消費者已經不堪重負，金融系統的資本也出現了問題，政府的行動再迅速也很難抵消這些問題對經濟增長產生的負面影響。Structured（總部位于康乃狄克州斯坦福市） 資產管理公司的首席投資官丹?布朗斯坦（Don Brownstein）說：“我們處在一個非常時期?！彼f，在過去的十年中股市和房地產的泡沫將美國的經濟扭曲了，政府行動如此迅速是希望將損失降到最低限度。但是他提醒說，和房價下跌中損失的財富相比，這個刺激經濟計劃的規模太小了。布朗斯坦指出，房價下跌10%，美國人民就要損失1.5萬億美元。

????芝加哥Bianco研究公司的戰略家霍華德?西蒙（Howard Simons）警告說，降息和減稅計劃的初衷是好的，但是不大可能讓經濟在短期內恢復。他說，看看貨幣市場就可以知道，美國正在重演日本的所謂“迷失的十年”。1989年日本在股價和房價達到頂峰后經濟進入長達十年的發展停滯期。他說，問題在于美元不堅挺。

????這使得政府拯救經濟的努力事與愿違。低利率和更多的政府支出還會使美元貶值，而美元在近幾年已經跌的很厲害了。進一步降低利率會讓對沖基金和其他的投資者都來做美元轉移貿易——在美國以低利率借款，然后將資金轉移到利率高的國家，從中賺取差價。

????這種美元轉移貿易對美國的經濟帶來了兩方面的傷害：一方面，它增大了美元貶值的壓力。因為低利率借來的美元轉手就換成了其他更堅挺的貨幣。疲軟的美元削弱了美國人的購買力。另一方面，借來的美元投資于歐元或加拿大元，美國本土的企業無法受益。這樣經濟發展無法獲得所需的資本，就好像美國的資產為國外的企業或個人擁有，獲利的不是美國公民。

????西蒙說，“這樣做的影響很不好?！彼f，經濟運行不理想就不停的下調利率，美聯儲“有好心”但是“辦了壞事?！彼嬲f，經濟增長真正需要的不是降低利率和經濟刺激。同時，通貨膨脹率不斷上升，保持低利率很可能就會讓美國陷于“恐怖的通脹泥潭中”。

????當然，現在決定美聯儲走哪條道也并不容易。布朗斯坦指出，近年來全球大規模經濟失衡，一些發展中國家如中國的發展也有效抵消了美國過度消費所帶來的負面影響。他說，美國經濟要回到正軌需要很長時間的艱苦努力。首先，美國人必須承認自己的錯誤，并且消費要適度。布朗斯坦補充道，但是別指望這個過程是輕松無痛苦的。

????“讓我們面對現實吧，”布朗斯坦說，“我們現在就是吸毒者?！?/p>