重啟IPO的影響
????上周A股突然拉出大陽線，打破了即將形成的圓頂形態，連續上揚。開始很多人以為習馬會在即，這是“重大出訪行情”，但這次暴漲的龍頭是券商，而不是海西概念。周五證監會宣布重啟IPO，這讓人疑惑不已，因為按照供求關系，重啟IPO增加了股票供應，應該利空才對。但很快網上有人說根據歷史經驗，A股歷史上有8次重啟IPO，之后多半上漲。理由是監管層肯定是確認股市已經穩定并且極為看好后市才會重啟IPO，而監管層掌握的信息遠多于散戶，所以準確度高。真是這樣的嗎？讓我們仔細查看一下。
????經過仔細核對，我們發現歷史上不是8次重啟IPO，而是9次，加上這次是10次。為什么很多人算成8次呢？究其原因是2014年1月重啟IPO后，市場表現不好，于是2月份就停了下來，然后一直到6月份才又重啟，第8次重啟與第9次之間時間相對較短，所以被很多人忽略了。網上流傳的重啟IPO后的行情描述的大多不對，是因為很多人為了圖省事而使用周線，這樣就無法了解短線走勢。我們仔細查看了日線后發現，IPO重啟后，行情以下跌為主。
????上圖是上證指數自設立以來的日線圖，上面標注了歷次IPO重啟的時間。不過這張圖時間跨度較大，看不清短期日線行情。我們可以用下面這個表來詳細描述。
| 重啟時間 | 重啟后次日漲跌幅% | 重啟后上證指數短期趨勢 |
| 1994年12月7日 | -1.38% | 連續下跌3天，跌幅5%，之后震蕩上行9個交易日，漲幅9.2% |
| 1995年6月9日 | -0.56% | 橫盤三天后下跌4天，跌幅9% |
| 1996年1月3日 | 3.01% | 寬幅震蕩9天后下跌 |
| 2001年11月2日 | -0.70% | 連跌3天，跌幅5.9%，之后19個交易日基本上漲 |
| 2005年1月23日 | 1.73% | 上漲1天后連續下跌6天，跌幅5.8% |
| 2006年6月2日 | 0.91% | 探底回抽1天，之后6天基本持續下跌，跌幅9.6% |
| 2009年6月29日 | -0.54% | 下跌一天后上漲一月零兩天，漲幅17.8% |
| 2014年1月17日 | -0.68% | 下跌一天之后17個交易日基本上漲，漲幅7.6% |
| 2014年6月18日 | -1.55% | 下跌一天后展開接近一年的上漲 |
????由于宣布重啟IPO經常在下午和晚上，所以我們沒有選用當天的行情，而是改用次日行情。從上圖可以看出，9次重啟IPO后次日只有3次是上漲的，其余6次都是下跌。而IPO重啟后的短期行情中，大多是下跌。由此可見，重啟IPO后上漲概率并不高。
????證監會是個監管機構，不是最強的基金，不負責預判行情漲跌。另外，證監會重啟IPO考慮的因素很多，不能簡單理解為看好后市。比如這次不但重啟IPO，更重要的是修改了申購新股的規則。首先大幅度降低打新資金占用，有效提高資金使用效率和市場交易容量，具有資金擴容的性質，這個確實屬于實質利好。其次，新股按持股量配售，這似乎是在安撫救市資金。場外資金要想打新股獲利，就要入市買入股票，不買就只能看著低估值的新股暴漲。另外，小盤股申購簡易化會提高小盤股行情的活躍度；降低機構在打新中的介入程度和代理環節，也有利于一二級市場投資收益結構的優化。不過也說明了會加快推進注冊制，這個市場通常理解為利空。
????經過幾個月的暴跌，該斬倉的也斬得差不多了，政府不斷釋放流動性，下跌空間委實不大。我們把這次新股申購制度改革結合目前市場現狀來看，本周仍有下跌可能，但未來一定會出現一波強勁的反彈，是不是重歸牛市還要看基本面是否改變。
????（注：本文僅代表作者觀點。）
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