京東搶跑上市能火多久？

????近半月來，最為美國市場投資者津津樂道的就是阿里巴巴即將上市的消息，權威財經分析機構甚至給出了阿里巴巴可能超過200億美元融資額的預測，怎么才能抓住這只大魚，成為投資者最為關注的話題。毫無疑問，中國巨大的消費者市場和電子商務公司再次成為美國市場焦點，中概股也一掃過去3年籠罩在頭頂的烏云。

????恰逢此時，僅次于阿里巴巴的中國第二大電商公司京東搶先在美國上市，5月22日，在納斯達克，京東以21.75美元的價格跳空高開，這個開盤價超出京東自定的19美元發行價近15%，也遠高于最初的定價區間16-18美元。相對于1個月前同樣在納斯達克登陸的新浪微博，以定價區間的最低值17美元作為發行價，京東上市首日表現令人振奮。

????這多少出乎某些質疑者的意外?！都~約時報》刊登文章，提醒投資人注意，京東今年第一季度凈虧損為37.95億元人民幣，其主要原因是，京東在赴美上市前授予劉強東93.7百萬股，在京東本身虧損的情況下，還因此產生5.91億美元的成本支出。京東并未就大筆股份贈予以及劉強東是否需保持新被授予股份的期限作出明確解釋說明。劉強東還需要額外的股權激勵嗎？由于實行雙重股權結構，即使不增持股份，劉強東已經擁有大于80%的投票權，確保京東上市后仍牢牢把握住公司的控制權；而且，按照目前京東近300億美元的市值，劉強東個人股份價值已超過50億美元。如果非要猜測新授予股份的數字意義，不過是使劉強東在上市后賣出原有3%股份套現后，仍然能保有京東20%的股份。劉強東式獨裁的公司治理結構，會把京東打造成又一個亞馬遜嗎？

????尚未盈利以及上市前詭異的授股所引發公司治理結構問題的考量，這些疑團并未影響到投資者的熱情。在開盤前，京東獲得近15倍的超額認購率，直接推高了京東的首日開盤價。

????實際上，投資者對京東的追捧來自對中國巨大消費市場和電子商務概念的興趣?；蛘哒f，中概科技股正在重新贏得投資者的歡心。在京東上市前幾日，很多中概科技股結束了長達一個月的跌跌不休，甚至開始出現上漲。奇虎在前一個月跌掉了近14%，最近終于止跌企穩，并在上周5個交易日內上漲了1%。過去一個月里，表現同樣糟糕的中概科技股，在線視頻公司優酷土豆下跌了13%，也在上周獲得了微弱的上漲，重回21美元的股價。

????京東上市起勢不錯，這樣的好勢頭能保持下去嗎？首個交易日，京東高開低走，一個半小時后即跌破21.75的開盤價，最后報收于20.90元，較發行價上漲10%。第二個交易日，京東下跌近4%。

????從交易數據來看，投資者對京東缺乏長期持有的信心。有財經評論員甚至建議，如果買不盈利的京東股票有了收益，就趕緊套現出來，準備去買有盈利的阿里巴巴。

????京東的財務數據確實不好看。連續三年虧損，去年總營業收入高達115億美元，但仍有960萬美元的虧損。用巨額虧損換取營業規模的增長，最終能否像亞馬遜那樣成功變身，是投資人心中一個巨大的疑問。因為，京東85%的銷售收入來自于利潤率極低的電子產品。

????另外，京東和阿里巴巴的商業模式也被反復比較。一個是B2C，一個被看做是C2C，前者人力、固定資產、庫存成本和賬期資金成本較高，而后者不同，由第三方承擔庫存、物流等壓力。一個很好的例子能說明兩個不同的商業模式給電商企業帶來巨大的利潤差異：在美國，亞馬遜的運營利潤率為0.9%，ebay的則高達21%。阿里巴巴的運營利潤率，在去年后三個季度，達到了51.2%。

????市場對稍后阿里巴巴的到來充滿期待，就是因為阿里巴巴已經實現連續盈利，并且有著令人咂舌的高利潤率。期待正醞釀著中概股的整體升溫。京東享受著升溫帶來的投資者熱情，同時也經受著比較帶來的考驗。（財富中文網）