????張大路代表南極國國王，到地球合眾國開會討論貨幣問題。他有一肚子話要說，地球貨幣霸主美國太欺負人了，這些年南極國經濟搞得不好，美國沒少幫倒忙。張大路在會前找了很多專家咨詢，做了精心準備，要利用這次機會跟美國好好講講道理。此行的目的有兩個：一是要讓地球人認識到，美國的貨幣政策傷害到了其他國家，而不是像美國人說的那樣是幫助了其他國家；二是在地球合眾國謀求改變規則的機會。
????張大路到了會場，發現他不是一個人在戰斗。還沒開會，各國代表就議論起來了，對美國的抱怨不在少數，張大路看見不少新興市場國家的代表比他還激動，恨不得把所有的問題都歸咎在美國身上。但看美國代表，一副悠然自得的樣子，好像這些議論跟他沒有任何關系。
????會議開始了，一位新興市場國家代表迫不及待，率先發言。他聲音很大，主要意思是美國實施量化寬松政策以來，短期資本大進大出該國，不僅讓國內的資產價格坐上了過山車，還讓國內通貨膨脹率和經濟增長劇烈波動，嚴重破壞了近年來的經濟復蘇，國內百姓和企業都跟著受了苦。發言結束后，立即在新興市場國家中引起了共鳴。
????美國代表不甘示弱，站起身發言。他聲音不大，但是很穩，顯然是有備而來。美國代表的發言有三個要點：其一，美國的量化寬松政策不僅拯救了美國，也拯救了世界，因為美國經濟的好轉給世界提供了更多的需求，幫助了其他國家的經濟復蘇。其二，美國推出量化寬松政策時，大家一片的批評，現在美國要逐漸撤出量化寬松政策了，大家還是一片批評，這不合理；美國的量化寬松政策，在美國國內都沒有通脹，而其他國家出現了通脹，這只能說明問題出在自己身上，不能責怪美國。其三，美國代表說的有些隱晦，但是意思很明白，美國貨幣政策只對美國國內經濟負責，沒有義務對其他國家的經濟情況負責，其他國家不也都是這么干的嗎？不應該對美國過分苛求。發言結束后，一些發達國家代表頻頻點頭。
????輪到張大路發言了，他針鋒相對地回應了美國代表的發言，要點也是三個。其一，美國經濟和其他國家經濟周期不同步。美國經濟需要刺激的時候，其他國家未必需要刺激，美國經濟需要收縮的時候，其他國家可能恰好需要刺激。2008年以來，美國第一輪量化寬松政策以穩定美國和全球的金融市場為主，發揮了奇效，大家都受益。但是接下來，美國經濟依然疲軟，而新興市場經濟開始了強有力的復蘇，美國為了刺激自身經濟增長，采取了第二輪和第三輪量化寬松政策，結果是大量資本流入新興市場國家，加劇這些國家的資產價格泡沫和通貨膨脹，實體經濟也出現過熱局面。到了2013年，形勢又轉過來了，美國經濟復蘇趨于穩健，量化寬松政策要退出。新興市場經濟則因為前期遏制經濟過熱的政策，實體經濟還在下沉，這時候美國退出量化寬松政策進一步加劇了金融和實體部門的下沉壓力。
????其二，美國和新興市場經濟國家的體質差異大。同樣的沖擊，對美國是小感冒，對新興市場國家可能是嚴重的肺炎。打個比方，假定美國的量化寬松政策帶來大宗商品價格上漲10%。這對美國沒什么，經過幾百年的市場機制建設，美國實體經濟的供給彈性很強，金融市場的規避風險工具發達，有了這些積淀，大宗商品價格上漲10%只會造成CPI上漲不到0.5%。對新興市場經濟國家就不一樣了，這些國家的市場機制建設通常只有幾十年甚至十幾年，缺陷很多，實體經濟的供給鏈條很脆弱，很多金融避險工具甚至都沒聽說過，給定這樣的條件，大宗商品價格上漲10%可能造成CPI上漲5%。這對新興市場國家的宏觀經濟管理是重大挑戰。這確實是新興市場國家自己的問題，但是美國不能站著說話不腰疼。一拳把孩子打哭了，難道怪孩子不受力？
????其三，美國貨幣政策主要對美國經濟利益負責。這沒問題，但是美國貨幣政策如果傷及其他國家利益，怎么辦？在國際貿易領域，有WTO做規范，防止以鄰為壑的不友好行為。在國際金融領域呢？要是都按著自己的性子來，明明傷及他人利益的事情，卻不用承擔責任。結果會怎么樣？大家已經看到端倪了，越來越多的國家開始考慮限制資本流動，限制交易，這是兩敗俱傷的事。我們需要像WTO那樣的全球金融市場規則！
????張大路越說越激動，不少代表頻頻點頭，美國代表無動于衷。美國代表來的時候，已經被國內的大企業家、大律師和大政治家們告知了，只談全球貿易和投資領域的改革，特別是如何保護美國海外投資利益、保護知識產權等等，主談TPP（跨太平洋戰略經濟伙伴關系協定），別的不談。（財富中文網）
????本文作者系中國社科院世界經濟與政治研究所研究員，全球宏觀經濟研究室主任。作者聯系方式：bjzhangbin@gmail.com，新浪微博：@世經政張斌
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